银行券商保险 激情过后何去何从(2)

　　东北证券：券商股短期难以实现超额收益

　　由于传统的证券经纪业务佣金率持续下降，不少证券公司将盈利增长点寄托在融资融券和股指期货等创新业务方面。从2010年中期上市公司中报公布的数据来看，期货公司实现的利润仍然有限。

　　目前我国正处于2003年以来的一轮产能周期的末端，新的周期正在孕育，但还没有启动，这一周期的位置决定了未来几个季度经济增速不高、流动性难以出现趋势性的大幅放松。在这种形势下，股票市场不具备全面反弹或反转的条件，证券行业也很难实现超额收益。

　　不过由于市场下降空间有限，个股的估值处于市场的底部，我们给予基本面较好的中信证券、广发证券、长江证券等公司“谨慎推荐”的评级。

　　华融证券：券商股超跌反弹 环境好转

　　我们判断券商股的这几日的行情主要是补涨，同时也受大盘上攻的带动。

　　截至9月底，券商股相对2009年底下跌44%，同期上证综指下跌19%。在7月份的反弹中，上证综指上涨10%，券商股基本同步大盘上涨10.7%。8月和9月期间，大盘微涨0.7%，券商股则连续两个月下跌，跌幅为11.1%。

　　目前市场环境略有好转。从成交额来看，8月份两市股票日均成交额2153亿元，环比大幅增加45%；9月份成交额继续保持增长，日均成交达2321亿元，涨幅7.8%。而10月份几个交易日，成交量急剧放大。

　　综合来看，推动市场回升的因素可能强于震荡的因素，市场有望进入中期上升阶段。市场信心也有望在震荡上升的过程中进一步得以巩固，交易量和换手率将有望进一步提升，从而部分缓解佣金率下滑带来的影响。

　　我们认为，券商股存在交易性机会，但基于经纪业务转型、服务的升级以及收费模式的改变将是较为长期的过程，我们维持证券行业“中性”的评级。