加息不改股市继续走红 金融板块力挺大盘上涨(3)

　　各板块“抗震系数”

　　保险板块抗震系数：

　　★★★★☆

　　加息之后，一年期存款利率将回升至2.5%，扣除利息税后略低于保险公司预定的2.5%这一利率上限。与保险产品的现金回报率相比，银行存款优势并不明显。加息将直接提升保险公司在银行存款、债券投资以及贷款的净收益率，使保险公司的回报率趋于上升。

　　分析师指出，提高投资收益率假设25个基点，将令平安的有效业务价值及一年期新业务价值提高15%左右。保险公司理财型产品的投资组合随着利息的增加而水涨船高，所以绝对利好。

　　有色金属板块抗震系数：

　　★☆☆☆☆

　　整个有色金属板块企业负债率相对较高，加息将直接增加企业财务费用。但由于目前0.25%的加息幅度较小，因此企业敏感度不高。

　　分析师指出，持续的加息将影响国内固定资产投资速度，这将导致金属的需求可能出现一定幅度放缓，并进一步影响金属价格合理回归。从加息的实际影响程度看，下游企业受影响程度大于上游。但是考虑到有色金属板块整体涨幅过大，调整已经是必然的选择。

　　煤炭石油板块抗震系数：

　　★★☆☆☆

　　加息表明通胀预期已比较明显，货币发放恐将减少，这将对市场油价有一定的压制作用。对于石油行业中负债较高的企业，加息会增加利息支出，但就目前行业盈利能力来说，影响不大。

　　至于煤炭行业，加息将对房地产行业带来的负面影响，可能会影响到炼焦煤未来的价格走势。但总体而言除成本可能上涨外，其他影响并不明显。

　　整体上，贷款利率上调对化工行业是负面影响。有机品、合成材料、无机品等上游原材料子行业受到的影响更大，染料、塑料、橡胶制品业等中下游消费类制品业所受的影响相对较小。

　　汽车板块抗震系数：

　　★★☆☆☆

　　部分企业的资金投入来自于银行贷款，加息则意味着企业需要向银行支付更高的利息。但有统计显示，汽车企业利息支出占销售收入的比例非常微小，不会对企业的负债产生过多影响。

　　然而加息具有“蝴蝶效应”，长期来讲应该存在其他变数。 2007年时6次加息后全国曾涌现了一批倒闭出局的汽车经销商，不过，有分析师认为目前国内汽车产销两旺，尤其是轿车类企业突出的经营形势，有望不断改善公司资产负债结构，加息的影响比较有限。

　　电力板块抗震系数：

　　★★☆☆☆

　　电力行业属资本密集型，银行贷款占资产比重较大，部分公司负债率偏高，加息将使得电力公司业绩受到一定影响。

　　分析师指出，以长期贷款利率上升25个基点测算，电力行业主要公司年平均利润总额下降 1.74%，但总体上影响幅度不大。但是，升息预期无疑将对电力投资产生相当的限制效果，尤其是部分不具备行业地位和资金优势的电力投资主体的投资项目，预期收益水平有可能降低。

　　医药板块抗震系数：

　　★★★☆☆

　　对于医药企业，加息影响主要体现在利息费用方面。医药类上市公司平均资产负债率55.24%。若步入加息周期，企业的财务负担将有所加重，但总体上对医药行业的冲击小于其他资本密集型企业。一些中药类上市公司的负债水平较低，如东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、金陵药业等只有少量短期负债的企业影响甚微。（楚怡俊）