创业板解禁四问：创业板会否沦为“逃亡板”？

　　本周，沪深两市限售股解禁市值将创下年内“天量”水平。而就在今天，首批27家创业板限售股将解禁流通，多数市场分析人士认为，整体解禁压力较大。而大批创业板公司首批限售股的解禁，有可能成为其股东首次减持的机会。在首批解禁的创业板公司中，个人股东占比较大，其中解禁上市流通市值最大的将是乐普医疗的最大个人股东蒲忠杰，其首批解禁股市值或达到8.25亿元。

　　创业板经过一年的发展，“三高”等现象一直备受关注，至今，有的问题已经得到改善，有的问题还需要时间的考验。

　　解禁总市值300亿左右

　　创业板会否沦为“逃亡板”

　　经过一年的摸爬滚打，首批创业板公司迎来了一周年。首批上市的28家公司中，除宝德股份承诺三年内股东不减持，27家创业板公司在上市12个月后迎来首批首发股东限售股解禁，且全部集中在11月1日解禁。

　　根据10月底的市场数据，27家创业板公司的首发原股东限售股合计解禁市值在300亿左右，包括创投机构共持有未解禁市值约80亿左右，个人股东持有大约200亿左右。

　　值得注意的是，整个四季度累计解禁市值或在450亿左右，约占创业板流通市值的36.6%。股改产生的小非解禁减持比例为63%，预计创业板的减持比例将更高。解禁日预示着创业板市场分水岭的到来，只是，这个分水岭究竟能对市场有多大的影响尚未可知，创业板会否沦为“逃亡板”还有待观察。

　　分析

　　虽然中国证监会主席尚福林上周五在创业板一周年大会上明确表示，少数高管限售股解禁无碍大局，不会对创业板发展构成实质性影响，但是，还是有很多分析师认为，大部分高管“出逃”还是不容小视。

　　大同证券分析师付永翀认为，这批首发原始股东限售股主要由创投公司、高管以及其他非控股股东的持股所构成，并不具备控股地位，多数公司解禁的股东中，持股占总股本比例在5%以下的“小非”数量较多，多数与控股股东无关联关系，减持的可能性很大。另一方面，创业板股票的高估值，和这些股东极低的持股成本，也可能引发股东强烈的套现意愿。

　　信达证券一分析人士表示，创业板解禁将对创业板27只个股形成明显压力，但对A股整体影响不大：由于创业板现在估值处于很高水平，在解禁后套现的动能是比较强的，近期很多创业板公司高管离职也应验这一结论。但由于创业板占整个A股的比重较小，不会对市场整体表现形成明显冲击。

　　业绩呈现两极分化

　　高成长性是否成为空谈

　　创业板成立之初，在高成长光环的笼罩下，创业板公司的业绩情况无疑成为市场关注的焦点。然而，经历了半年报的不尽如人意后，创业板134家公司的三季报也是喜忧参半。业绩明显呈现出两极分化的态势。

　　据Wind资讯提供的数据，134家创业板公司今年前三季度实现净利润累计约67亿元，相对去年同期增长30%左右，但值得注意的是，这一增长水平依然低于已披露三季报的主板公司大约43%左右的增幅，并且，还出现了多家公司业绩下滑。

　　在业绩下滑的公司当中，其中不乏曾经的明星公司。以宝德股份为例，公司2009年年报尚保持72.7%的净利增长，到今年就一季不如一季，已连续三个季度净利润出现下降，全年业绩预计同比减少20%-60%。

　　超图软件是又一家反面典型，公司上半年实现净利润557.7万元，同比增长293.6%，增幅列创业板公司之首。然而，由于第三季度净利润下滑51%，导致其前三季净利润同比下降23.6%。

　　分析

　　上市仅一年，业绩出现较大分化，有些创业板公司具备的高成长性明显成为空谈。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，创业板的高成长性背后，本身就意味着高风险、高死亡率或高退市率，即便发生创业板公司批量退市，也是情理之中的事情。很显然，我们并不能据此指责创业板就不是高成长性的了。比方，NASDAQ在开业近40年中，总计挂牌近万家公司，其中累计退市多达一半以上，但它却孕育出了一批足以改变世界的伟大公司，例如，微软、英特尔、雅虎、谷歌、百度、搜狐、新浪等。