长甲地产赴港IPO搁浅缘于预估定价过低？

　　一周前，10月29日，长甲地产控股有限公司(下称“长甲地产”，00957.HK)正式招股，公开发行10亿股。若一切顺利，在11月3日中午结束公开认购之后，长甲地产将于11月11日在香港主板挂牌上市。

　　然而，让人大跌眼镜的是，本应按计划定价的长甲地产昨日突然宣布，鉴于中国房地产政策的不明朗因素持续，并考虑到投资者的最佳利益，公司、售股股东及联席全球协调人决定不按原定时间表进行全球发售，即搁置赴港首次公开募股(IPO)计划。

　　这也是香港新股市场踏入第四季度以来，首家搁置上市的内房新股。

　　预估定价偏低

　　据悉，此次长甲地产全球发售10亿新股，美银美林及花旗为保荐人，中银国际为全球协调人。发售价介于3.2~4.8港元之间，集资额最多48亿港元。长甲地产也是首只获得香港首富李嘉诚旗下长江实业(00001.HK)成为IPO基础投资者的内地地产股，在初步招股文件中，公司已确定的基础投资者还包括新世界发展(00017.HK)主席郑裕彤以及对冲基金石库门的特别投资工具Tailwind。

　　当大多数人以为长甲地产终于要大干一场的时候，长甲地产却称，公司将“重新选择进行全球发售的时机”。

　　昨天下午，《第一财经日报》记者拨通该公司一位身处香港的管理层人士电话。对方没有否认也没有承认，只表示“等回来再说”。这厢，总部位于上海的长甲公司内部更是议论纷纷，一个未经证实的消息是，极有可能因为预估定价过低了。“似乎是价格定不高，老板怕定高了没人买，定低了募集资金不够。”某知情人士如是说。

　　这一说法，得到业内人士的响应。

　　大福证券中国业务部副总裁郭家耀向本报表示，如今市场相信国家宏观调控房地产政策仍在进行中，内房股暂时都难以获得市场青睐。再加上近期新股选择颇多，长甲地产只有选择减价或者延缓上市两个选择。

　　中国房地产信息集团研究总监薛建雄表示，在“二次调控”的背景下，并非内房股IPO的最佳时机。薛建雄说：“从长甲地产最近的在售项目来看，它的销售情况还是不错的。此次主动暂停上市，说明境外投资者对内地的楼市持悲观态度，机构给出的价格可能较低。长甲还是想博高溢价的。”

　　国元证券对于长甲地产IPO给出了“谨慎申购”的建议：鉴于2010年的宏观调控，仅有两家内地房地产公司在2010年新上市，并且表现不佳；加上长甲地产的项目多位于均价较高的长江三角洲地区，并且定位于高端，而这部分人群正好是政府调控的对象，因此未来公司的销售会遇到一定的压力。

　　根据公司招股书，预测公司2010年不包括物业升值的净利润不低于7.1亿元人民币，每股盈利为0.18元人民币，按照发行价中位数4港元计算，公司2010年的PE为19倍，在行业中处于偏高位置。

　　昨晚，一家内地地产股证券事务代表表示，可能是长甲地产自身对于市盈率的预期比较高。事实上，香港内房股的市盈率往往低于内地。如果是19倍左右的PE，在内房股的行列，也应该算高的。

　　还有消息称，截至昨日长甲地产在国际配售方面仅获得2倍超额认购，公开发售方面则获得逾1倍超购。不仅如此，在认购过程中还出现了投资者“抽飞”(即认购后反悔)的情况。