改革不彻底恐事与愿违 IPO新政埋下五大隐患(3)

　　中止发行 目的：加深市场化 隐患：形同虚设

　　尽管此前曾有通海高科被吉电股份“借壳”，亦有立立电子与苏州恒久最终被撤销核准决定，但新股发行失败的却未曾产生过。本轮新股发行制度改革引入了中止发行机制，但此项制度能否产生作用，众多分析人士表示值得怀疑。

　　按照规定，出现发行4亿股以上提供有效报价的询价对象不足50家与4亿股以下提供有效报价询价对象不足20家的；网下发售比例内有效申购不足的；以及网下报价情况未及发行人和主承销商预期、网上申购不足、网上申购不足向网下回拨后仍然申购不足等情形的，可以中止发行。

　　表面上，由于市场的博弈，预示着新股发行遭遇失败，但是，“中止发行后，在核准文件有效期内，经向中国证监会备案，可重新启动发行”的条款，意味着新股发行即使暂时性“被中止”，并不意味着发行失败。

　　财经评论家曹中铭对此表示，如果“网下报价情况未及发行人和主承销商预期”，不能体现出发行人与主承销商的利益诉求而启动中止发行机制，其实是在变相保护发行人与主承销商的个体利益。某种意义上，中止发行机制也是为新股高价发行与高价“圈钱”提供了“绿色通道”。

　　中止发行机制的推出，虽然体现了新股发行“市场化”的一大进步，但毫无疑问，在“中止”程度上并不彻底。有业内人士建议，既然引入了中止发行机制，当新股发行中止时，就应该宣告发行失败。上市公司如果想发行新股，必须重走程序。(张陵洋)