百点长阴不可怕最大威胁是通胀 或现结构性机会(2)

　　后市

　　结构性机会将不断涌现

　　华泰柏瑞基金投资部总监汪晖认为，此次调整是牛市中的阶段性调整，并非系统性风险的起始。调整之后，市场演变特点很可能从前一阶段个股全面上涨的整体性投资机会向个股的结构性投资机会转化，业绩和未来成长性将是市场关注的重点。

　　汪晖表示，在未来一段时期内，政府将会从货币信贷和财政政策两方面出台抑制价格上涨的政策和措施，市场流动性将会收缩，周期性行业估值很可能受到抑制。也就是说股市系统性机会可能将暂时缺失，投资者可能会经历短期震荡过程。

　　但是，汪晖指出，市场震荡并非简单的下跌，结构性机会将可能会不断涌现。首先，抑制通胀与经济过热的全面紧缩有根本区别。他相信，大力发展新兴产业和鼓励内需消费的战略方针不会改变，各项措施将继续出台。其次，经济持续复苏的态势不会因通胀而改变，一些上市公司的良好成长性在临近年末更加明确。展望明年估值吸引力不降反升，市场震荡反而提供了个股分化、结构性投资机会。

　　泰达宏利基金认为，市场短期调整属于对紧缩预期的提前反映，目前情况下，投资者恐慌气氛浓厚，短期市场难以继续大幅走强，但权重股估值一直比较低的现状也将抑制市场下跌空间，由此，市场或将以宽幅震荡格局的走势来等待政策面的进一步明朗。

　　观点

　　急跌慢涨不可怕

　　见顶还是回调？此次市场的下跌，是市场良性上升必须面对的一次“阵痛”吗？在加息已经成为近期悬在A股头上的“达摩克利斯之剑”，对于未来中国通胀压力、经济增长速度的激辩让这个问题不甚明朗。

　　不过，信达证券首席策略分析师黄祥斌则认为，“急跌慢涨”符合牛市的特征，没有只涨不跌的市场，对于后市的判断还需视国内外多重因素慎重考虑。

　　有不少业内人士认为，在前期美联储宣布启动第二阶段定量宽松政策后，中国央行的一举一动已经成为影响全球经济和金融市场的重要因素。而中国未来的通胀形势，则成为影响上述重要因素的关键条件。

　　摩根士丹利亚洲的经济学家王庆在发给记者的报告中认为，虽然10月份中国PMI数据显示宏观经济进一步向好，但进一步上升的CPI却成为对中国未来经济增长的一大威胁。

　　东方证券首席经济学家闫伟对记者表示，在目前中国经济形势中，防通胀的压力可能已经超过经济增长压力，因此未来政策或将继续进一步收紧流动性，防止未来出现进一步通胀。

　　与此同时，中美经济政策间“一热一冷”的对比，是否会引起上述热钱流入中国资本市场的问题，也成为在加息、通胀、经济增长之间的“搅局因素”。不过东方证券策略研究团队认为，未来可能出现的加息等各种政策手段的累积效应，可能将会加强未来资产价格回落的预期，这是阻止“热钱”进一步流入国内、缓解人民币升值压力的最好选择。(敖晓波)