上市公司分拆上市重压下潜行

　　分拆上市之举之所以备受市场关注，原因在于这种行为可能存在巨大的道德风险。监管层对于这种可能的道德风险形象地描述为：“不能搞垮一个上市公司，然后再拿一个公司来圈钱。”

　　一批大型投行继续储备此类项目

　　监管层于日前召开的第6次保代培训会上指出：“对于上市公司分拆子公司上市，需要从严把握。”

　　上述表态被部分舆论解读为“监管层不鼓励上市公司子公司分拆上市”，从而对国内部分中小投行实务操作带来不小影响。

　　证券时报记者获悉，监管层目前并未禁止上市公司子公司分拆上市，也未对此类项目持有否定态度，因而分拆上市的可能性和操作性依然存在，而且部分大型投行仍在储备此类项目。

　　分拆上市之“罪”

　　分拆上市行为之所以备受市场瞩目，原因在于这种行为可能存在巨大的道德风险。监管层在上述会议上对于这种可能的道德风险形象地描述为：“不能搞垮一个上市公司，然后再拿一个公司来圈钱。”

　　北京某投行负责人指出，在实际控制人进行分拆上市过程中，比较容易令人怀疑涉嫌掏空上市公司资产。

　　这种潜在的道德风险令分拆上市行为饱受舆论诟病，并引发了监管层关注。在此前的2010年第3次保代培训会上，监管层在提及分拆上市规范问题时曾提到，“要考虑市场影响。”

　　“舆论的压力令监管层在审核分拆上市项目时非常谨慎。”上述北京某投行负责人说，截至目前为止，还没有出现分拆上市成功的案例。

　　政策误读

　　事实上，针对分拆上市行为，监管层一直执行的是“从严把握”政策，今年以来审核政策并未发生明显变化。

　　深圳某大型投行负责人指出，监管层针对分拆上市做出了一系列规范，从来没有禁止此类IPO项目，也没有规定保荐机构不能碰此类项目，监管层的态度可以说“从来不鼓励，也不否定”。

　　较早前召开的2010年第2次保代培训会上，监管层还曾提到，“计划出正式文件规范分拆上市行为。”

　　但近期部分舆论关于监管层相关审核政策发生变化的解读，对于部分中小投行实务操作造成了误导。有中小投行负责人甚至表示，“以后不打算碰此类项目。”

　　证券时报记者从多家大型投行负责人处获悉，目前没有任何一家大型投行已将分拆上市业务列入项目禁区。其中多数人士均表示，“有兴趣延揽此类项目。”