2011年A股续演慢牛行情 走势或与今年相仿

　　时值年末，各大券商开始陆续发布2011年A股的策略报告。虽然金融危机“风暴眼”已经过去，但其后遗症——通胀，成为困扰全球经济的最大难题，中国也未能幸免，因此在高通胀的影响下，券商对2011年A股的判断只能沿用一贯的中庸态度

　　走势与今年相仿

　　目前，有申银万国、招商证券、华泰联合、国金证券等多家券商发布了2011年A股策略研究报告。初步统计，这些券商对明年上证综指低点的判断在2600点至2800点之间，高点则在3500点至4300点之间。

　　由于券商在2008年和2009年的行情中，激进和保守两极化的判断招人诟病之后，他们对2010年采取了比较中庸的态度，将上证综指的估值中枢锁定在了2600点至4300点之间。从今年的走势来看，券商的判断并未太出格，或许是出于这样的榜样效应，目前发布2011年策略报告的券商对明年A股走势的判断与去年相仿，并未出现非常大的分歧。

　　国金证券判断，2011年总体仍是牛市格局，上证综指波动区间在2700点至4200点之间。申银万国则认为，明年A股将呈现先防御、后进攻的走势，波动区间在2600点至3800点。

　　长城证券也乐观地表示，2011年A股先抑后扬。第一、第二季度以震荡、筑底为主，第二季度后震荡上升。

　　不过，由于目前中国经济通胀趋势和政策仍然存在不确定性，包括招商证券在内的部分券商认为，明年A股呈现弱势震荡的可能性也较大。国联证券则认为，2011年A股可能向上难以突破2009年高点，向下还可能见到2010年以来的新低，如果2011年出现较大泡沫则意味股市突围的失败。

　　华泰联合证券经过综合分析后得出在乐观、中性、悲观情景下，A股顶部、中枢、底部分别为4100点、3500点、3040点。

　　通胀和政策赛跑

　　在经过10月份的加息和11月两次上调存款准备金率之后，投资者对CPI越来越关注。近几个交易日A股围绕2850点的盘整也在表明市场等待加息靴子落地的心情。

　　宏源证券最新发布的报告指出，面对高企的通胀及其压力，我国加息周期已经开始，流动性收紧将对A股走势形成影响。

　　安信证券首席经济学家高善文表示，2011年上半年通胀的高点分布以及政策应对，对市场趋势和流动性状况具有关键意义。通胀能否在2011年一季度就被较好地管理，决定了二季度政策重心能否转入到经济转型上去，此外还对财政项目的投放、信贷的规模控制、加息和准备金率调整的时点与次数、市场的趋势都有影响。在这种宏观背景中，2011年上半年的流动性趋势取决于流动性供应与紧缩的赛跑。“总体来看，2011年出现单边上涨趋势的概率不大”。

　　瑞银证券中国股票策略分析师陈李则预计，中国信贷增幅将从2010年的19%降至2011年的13%-14%，因此，2011年的流动性可能并不充裕。另一方面，2011年A股上市公司盈利存在下行风险。上述两个因素将压制上证综指的上行空间，2011年A股市场将呈现区间震荡走势。

　　不过，有乐观市场人士认为，在通胀预期升温带来的政策调控逐步落地阶段，市场虽继续承压，但向下调整的空间已非常有限，市场开始步入筑底过程，如果上证综指能够成功回补2768点和2655点附近留下的缺口，明年结构性牛市依然会到来。