创业板首二十八家：大多走过艰难融资的岁月

　　2009年10月30日，首二十八家创业板公司在深圳正式挂牌上市。创业板历经十年磨砺，终成正果。

　　这批以创新成长为主要基调的28家公司，发行上市资金大幅超募，上市首日股价大幅上涨，让市场感受到了火爆。

　　可有谁人知晓，它们上市前，虽个个“身怀绝技”，但都走过“苦涩”的岁月。

　　　身怀绝技却饱受资金之困

　　首批28家公司个个身怀绝技，都具备明显的“两高六新” （即成长性高、科技含量高；新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式）特征，获得高新技术企业认定或承担国家项目计划的占了绝大多数,研发投入强度平均超过5%。个个都有自己独到的商业模式和竞争力。

　　就是这样身怀绝技的公司，却大多走过了艰难融资的岁月。

　　“上市前，资金问题成为公司发展的主要瓶颈。”南风股份副总经理周晖向记者描述上市前的那段“苦涩”岁月。

　　银江股份上市前，2009年6月前的资产负债率为60.8%。事实上，银江股份的招股说明书显示，公司资产主要由现金、存货和应收账款等流动资产组成，非流动资产占比较低，6月末仅为8.46%。这种资产结构导致通过向银行抵押贷款方式获得的资金的能力较为有限，融资能力的不足严重限制了公司的快速发展。

　　“迈过这一步，天空就完全开阔了，整个世界都可能是你的。但往往在创业阶段，在开发市场的前期，资金的短暂缺乏会彻底扼杀一家公司的发展机会，尤其是轻资产的公司。”探路者董事会秘书张成表示，尽管银行体系也在逐步加大对中小企业的支持力度，其抵押担保贷款的方式决定了一定会设置融资门槛，也决定了这样的融资是厌恶高风险的。

　　在上市前新宁物流已拥有AA资信评级，却也享受不到信用贷款的待遇，其在工行昆山支行贷款936万元，乃是用房产抵押。还有一部分创业板拟上市企业，由于缺乏抵押物，根本无法得到银行贷款。截至2009年6月，上海佳豪并没有银行贷款，因为2009年二季度以前，公司固定资产规模均较小，缺少可以用于抵押的资产，债务融资能力弱，因此没有有息负债。

　　多方求救无门之后，这些公司纷纷引入创投。“2007年，公司正处于快速发展时期，产品的研发力度，转型升级的步伐逐渐加快，资金紧张成为企业面对的一个难题。为了解决融资的难题和提高公司治理的水平，公司引入风险投资机构。”南风股份副总经理周晖表示。事实上，自从引入风险投资机构后，公司的资金链得到了一定的缓解，治理水平得到了极大的提高。

　　“上市前，无论是天使投资，还是PE/VC，其提供的资金支持对一个有潜力的小企业来说都是核心的支持。”张成这样评价创投在公司发展中的作用。但引入创投只是暂时解决了中小企业融资难问题，真正从根本上改善公司融资环境的，还是上市。

　　谋求上市 转投创业板

　　“企业融资环境要得到根本的改观，还是要进入资本市场。”这是一位上市公司高管对企业融资问题解决方式的切身经验总结。

　　“当时我们报资料时报的是中小板，但未批下来。创业板推出后我们马上就转向，成为第一批递送资料的公司。登陆创业板后，像我们一样的中小企业融资问题迎刃而解。”周晖说。

　　转投创业板的不止南风股份一家，探路者也从中小板的“排队”等候中转向创业板。探路者董事会秘书张成回忆，“2008年1月30日完成股份制改造，11月证券公司等中介机构入场，2009年4月26日首次提交中小板IPO材料。一个月后，创业板明确了将很快推出。当时由于2008年中新股IPO暂停，中小板积压了大量的排队公司，按照已明确的创业板“门槛”，公司决定撤回申请材料，转投创业板。”

　　创业板对这些公司的接受，显示了其对高成长企业的宽容性。深圳创新投资董事长靳海涛认为，“创业板的门槛稍低，使得初创期的企业或者成长早期的企业，进入资本市场的时间更快。从深圳创新投资所投的企业来看，最快的4年多一点上市。这说明创业板给创业的人，提供了一个非常好的大发展、做大做强的机会。创业板的推出，使得更多的处在初创期和成长期的企业，不会因为资金短缺而夭折。”