主流券商：A股或震荡上行 踏准“十二五”节奏

　　2010年即将过去,回首过去一年的A股走势,正好画出了一个巨大的“V”字,7月-11月的后半场走出了漂亮的反弹行情,然而市场却以11月12日的“黑色星期五”为开端,走向了回调,至今仍在盘整之中。2011年即将到来,经历了“过山车”的行情没能回到原地,截至昨日收盘,上证指数较年初下跌11.46%。众多券商在近期发布的“2011年投资策略报告”中认为,明年或延续震荡市,但震荡重心将有上移趋势。

　　大盘研判上涨—下跌—修复—上涨

　　正如“股神”巴菲特的名言:“人生就像滚雪球,重要的是找到很湿的雪和很长的坡。”长期来看,股市的基础就是GDP上涨的长坡。

　　天相投顾认为,从目前来看,GDP增长的长坡依然稳固,并且继续呈现上行的态势,而股市的运行处于触及并跌破长坡的位置,正在考验长坡的支持。“明年的股市运行趋势,依然可以保持积极的态度去看待,尽管震荡难免,但趋势维持震荡重心上移的格局。”

　　“当前正处于复苏向稳定增长的过渡期,明后年将会进入到经济加速增长向高速增长过渡的阶段。而眼下依然处于信心恢复的阶段,还会受到增长预期不稳定的考验。”天相投顾预计,2011年上证指数的波动区间为2800点—3700点。

　　在分析明年的投资策略时,不少机构把眼光投向了12月10日-12日的中央经济工作会议。中信证券在《A股市场2011年投资策略》报告中表示,一季度关注中央经济工作会议的延续及两会,预计其间将伴随产业政策出台和人民币升值；二季度货币政策预期变化、欧债风险提升、中美博弈等或带来市场压力；三四季度关注经济回升的力度。

　　中信证券认为,2011年市场表现仍具有典型的“周期股的阶段性和成长股的持续性”特征。对2011年4个季度的市场走势,中信证券分别判断为:上涨—下跌—修复—上涨,并预测上证指数估值中枢为3500点。

　　在对明年股市走势研判时,另一个投资者必须关注的就是资金供需情况。中金公司认为2011年全年资金净供给大概在2200亿元,在可比口径下,资金供需程度会好于2010年,并初步判断2010年指数走势会得到资金面较好的支撑。

　　投资建议

　　关注战略新兴产业和医药、消费

　　天相投顾建议投资者从各行业的“十二五”规划中寻找代表性股票的投资机会,并重点看好机械装备、智能设备、新型材料、节能减排、清洁能源、商业、医药、传媒、酒店旅游等。

　　中信证券预计2011年一季度金融股受人民币升值、美元指数下跌支撑,将修复估值；资源股(除稀有金属)受调控通胀政策、资源税因素压制；地产股则需关注房地产税和REITS推出时机。

　　对于2011年的投资,中信证券认为仓位调整与行业轮动模式风光不再,投资模式从“投资趋势”转向“投资结构”；并推荐“十二五”规划中的十大成长领域,尤其是新产业投资或消费类公司。

　　申银万国则比较看好战略新兴产业和软件服务业,认为无论从中国经济转型、走新型工业化道路,还是从优化产业结构、实现可持续发展的角度出发,战略性新兴产业都已成为当前发展重点。而软件服务业作为下一代信息技术的基础性产业,预计在“十二五”期间将保持20.4%年均复合增长率。推荐的子行业包括智能交通与车联网、数字医疗、政务信息化以及综合性解决方案与集成。

　　华泰联合认为通胀背景下加息和升值步伐可能加快,重点推荐保险、旅游、零售、农机水利、高端装备。

　　持类似观点的华宝证券则以一篇题为《以粮为纲,金属领航》的报告点明了2011年A股投资策略,并认为,2011年以粮食、有色金属为代表的物价将出现上升趋势,并点燃通胀预期导火索。有色金属、煤炭、农业等行业将享受高估值；以银行为代表的大市值行业的流动性溢价将超出预期；负利率下,消费与服务行业因确定性高成长仍将享受高估值；受国家扶持影响,在新能源、TMT的细分行业中仍将有重要机会。

　　见习记者高国辉