企业蜂拥出海融资或助推国内通胀

　　美国时间12月14日，软通动力纽交所挂牌交易，成为今年在纽交所IPO的最后一家中国公司。今年以来，中国公司再度掀起了赴美上市的热潮，成为美国的各大机构投资者和华尔街的分析师所关注的焦点。有专家认为，国内大量优质上市资源的外流将对企业、资本市场乃至整个中国宏观经济产生深远的影响。

　　有专家表示，大量企业到境外筹资美元，再带回国内兑换成人民币使用，势必加重国内外汇供给过剩，提升通胀压力，造成资源配置的扭曲与浪费。

　　美国股市的“中国周”

　　在刚刚过去的一周中，中国企业赴美上市掀狂潮。

　　包括当当网、优酷网、保利博纳在内的6家中国公司于一周之内纷纷在纽交所和纳斯达克上市，其中网络概念的当当网和优酷网备受关注。

　　北京时间12月8日晚间，当当网正式在纽交所上市，开盘大涨53%，截至收盘，当当网较发行价大涨86.94%。当当网股票交易代码为“D A N G”，本次上市共发行1700万股A D S，融资总额为2.72亿美元，主承销商为瑞士信贷和摩根士丹利。优酷网则于美国当地时间8日正式登陆纽交所，首日开盘价为27美元，收盘价报于34.44美元，较发行价上涨超过160%。优酷网此次成功登陆美国纽交所，成为全球首家在美独立上市的视频网站。优酷网是纽约证券交易所5年多以来首日交易表现最强劲的股票，而其上市第一天的市场表现仅次于百度当初上市时的市场表现。

　　统计显示，2010年共有22家中国公司在纽约证券交易所进行IPO，成为有史以来在纽交所IPO上市的中国公司数量最多的一年。纳斯达克今年则迎来了18个中国企业IPO，募集规模达到13.09亿美元。截至目前，今年总计有40家中国企业在纽交所和纳斯达克市场实现IPO，居历年之最。专门从事IPO研究的复兴资本的统计显示，今年9月以来的美国IPO中，中国公司占据了35%。

　　优酷成功登陆纽交所，也激发了互联网企业集体上市的冲动。据悉，国内网络视频领域另一家与优酷几乎不相上下的公司———土豆网也在加速推进在美国的上市步伐，此外，包括暴风影音、奇艺在内的多家互联网企业均表现出强烈的上市意愿。

　　据媒体报道，财经门户网络和讯网目前正在整理员工期权文件，筹备上市。和讯高管近期曾在内部会议上暗示，和讯网预计将于2011年二季度在美国上市，最快则在一季度末即可实现。另据相关人士透露，千橡互动计划于明年上半年在美国启动IPO，并已经聘请瑞士信贷和德意志银行作为承销商。婚恋网站世纪佳缘也已聘请普华永道做审计，为其在纳斯达克上市做准备，“预计时间在明年上半年，融资金额在1亿美元左右。”而凡客诚品C E O陈年也表示，凡客诚品今年的销售额有望达到20亿元人民币(约合3亿美元)，公司准备在纳斯达克市场IPO。

　　企业集体“出走”为哪般？

　　众多中国公司远走海外上市，到底是出于什么原因？

　　深交所总经理宋丽萍日前表示，除了已上市的公司外，目前在审核部门排队的有300来家公司；在保荐机构手里面辅导的还有500多家公司；还有各地储备的一些上市资源，不完全统计还有1000家左右。

　　而在目前发行审核制度下，一个IPO项目从备案沟通、预审到过会，再到网上发行，平均耗时短则五六个月、长则七八个月，有的需要时间会更长。假设排队等候公司IPO没有人被否决，按照每个项目发审上市平均历时5至6个月计算，正在排队的300家公司最终上市所需时间则长达1500-1800个月。如此漫长的“排队时间”再加上许多企业对于通过资本市场募集资金的渴求，正在迫使越来越多的企业通过其它渠道登陆资本市场，而在海外上市，就成为了其中最为主要的一条道路。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《经济参考报》记者，目前国内一些中小企业或民营企业，偏好在美国上市，主要是发审制度与上市标准原因，而非股权激励因素。“美国股市的发审制度是注册制(也称备案制)，上市程序与步骤十分简单，基本上不用排长队等候，因此，对于以上市为目的或是急于上市的中国企业来说，它们尤其喜欢或偏好在美国上市。”他说。

　　以优酷网为例，这家刚刚在纽交所上市的视频网站2010年前9个月营收只有3500万美元，而在2007年、2008年和2009年，这家公司的净亏损分别为人民币8970万元、人民币2.045亿元和人民币1.823亿元；今年前三季度，公司净亏损为人民币1.67亿元(约合2500万美元)。按照国内的标准，优酷网基本没有上市的可能。

　　浙商证券资深分析师王强民认为，短期内，中小板、创业板上市必须盈利的铁杠杠不会打破。他表示，这几年来我国股票发行审核和监管制度虽有很大进步，但与成熟市场比还存在较大差距，一些上市公司财务造假、信息披露不及时，几乎得不到有震慑力的惩处。如果把上市盈利这一铁杠杠打破，恐怕会使市场更加鱼龙混杂，最终难以保护中小投资者的切身利益。

　　除了发审制度的原因外，镀金也成为一些企业竞相在海外市场上市的原因“全世界最高标准的市场，这就是给公司镀金的最好材料，”纽约证交所的一位资深分析师说“这对于那些想要在海外一展拳脚的公司来说，是相当有诱惑力的。”分析师认为，有了在国外挂牌上市的门面，走出来的中国企业可以在形象上和国内企业做出更好的分割，这对于他们继续在其它市场募集资金大有裨益。

　　刚刚在纳斯达克上市的博纳影业的创始人、C E O于东在上市后就对媒体表示，“这次到海外上市，其实是一个非常不容易的壮举”，未来将站在一个国际视角、国际平台上，和全球的电影企业进行合作与竞争。