股市不具备持续下跌条件 不悲观也不乐观

　　市场心态的变化在12月20日显露无遗。受境外消息影响，东亚股市普遍下跌，但在A股大跌1.41%的同时，日、韩指数调整却都在1%以内。而在紧缩政策方面，专家认为，利空影响也消化充分。在长达一个月的震荡过后，不少业内人士认为，虽然难言最后一跌，但市场基调正在逐步转向，虽然个股存在泡沫风险，但整体估值不贵。

　　A股的脆弱神经

　　12月20日，市场趁机洗盘，名义是各类紧张消息。

　　当日，上证综指报收于2852.92点，而在当日上午，该指数从2900上方一冲而下，盘中甚至逼近2800点关口。同时创业板指也在创下1239.60点新高之后迅速跳水，盘中最大跌幅逾4%。

　　百点大震荡表面上是在于各类消息的交相冲击，实质上则反映出市场心理的极度脆弱。上海坤阳投资经理冉兰认为，其一是外部消息扰动，但中、日、韩三地市场中，中国指数跌得最多，午盘国内市场复苏也最慢；其二则是市场猜测紧缩政策会不会又到关头，而事实上，在连续提升存款准备金率之后，短期内加息的概率并不大。说到底还是市场心态太脆弱。

　　国泰君安资产管理公司投资管理部总经理田宏伟有同样的看法。“股市表现反映出市场信心不太强”，田宏伟认为，同样的消息，国内外市场的影响程度大相径庭，截至12月20日收盘，东京日经225指数下跌0.85%，而韩国综合指数仅下跌0.30%。

　　田宏伟认为，国内外市场的表现差异有其内在原因。“国外投资者拥有流动性充裕带来的信心，而由于中国央行接连推出对冲措施，国内投资者更担心紧缩政策”。田宏伟告诉记者，流动性预期的不同导致了市场表现的差异。

　　而在加息方面，田宏伟认为，这基本已经是个过去时。也许政策面上还有需求，但经过几个月的不断冲击，市场对加息的利空影响已经深度消化。

　　不悲观 也不乐观

　　虽然市场表现疲软，但机构并不悲观。

　　“A股这个表现，我倒觉得非常安全”，田宏伟表示，同样是预期紧缩政策，2008年股市一泻千里，而现在却只是在2800平台上持续震荡，“经过一个月左右的持续震荡，政策面的风险已经提前释放，再向下的空间很小。”

　　一些更乐观的人甚至表示，这是年前的最后一跌。一位私募人士告诉记者，心态上的失衡到元旦前后就能平息，而前期的利空因素也得到充分消化，进入新的年份，年报公布导致的行情就会启动。

　　这位人士告诉记者，上周四根阴线都没有吞没周一的一根长阳线，可见盘中内在做空力量之不足。而下跌之后，2800点位也被进一步夯实，11月17日破位至12月10日见底期间反复构筑的箱体下轨的支撑被再次确认。

　　田宏伟则告诉记者，现在还难言上涨。“下跌不可怕，但上涨则需要契机，偶然性很强”，田宏伟说，现在的情况只能说是调整已经比较充分，但个股风险还很大。“各类股票中，蓝筹股虽然估值很低，但其走势与宏观经济走势密切相关，紧缩政策预期未完全消散情况下，上涨仍有难度；而新兴产业公司则已经被反复炒作，泡沫化的现状迫使投资人必须擦亮眼睛精选个股”。相比之下，田宏伟比较青睐消费类股票，他认为“这是个中长期机会”。

　　□本报记者 陈光