追寻A股下半年动力：赚吃饭钱行情有望(2)

　　下半年仅看反弹

　　已经公布中期策略的十余家券商中，除中信证券外，安信证券、国金证券、中信建投等多数券商看空，认为三季度市场仍将震荡筑底，四季度或出现规模较大的阶段性投资机会，从股指运行区间看，光大证券认为在2250-2680点之间；国金证券认为底部区域在2300点。

　　不过，从汇改重启开始，变化已经悄然发生。

　　“最近市场上看多的观点越来越多了，正是从人民币汇改重启开始，汇改对A股长期是有影响的，可能最先热钱进入香港进而影响A股。”上海一家较大规模基金公司投资总监称。

　　他认为，近期的政策传递出了几个信号：主动重启汇改行为暗示国内经济对人民币升值有一定的抵抗力，而本币升值的同时还可以应对通胀，同时近期取消钢铁等高耗能行业出口退税，说明政府转变依靠出口的经济增长方式、调整产业结构的决心很大。

　　2005年汇改带动了A股市场三年的大牛市行情，但是这次汇改的背景又与当时的经济环境、房地产价格等都不可同日而语。

　　影响市场走势的最终还是经济基本面及政策面。渤海证券研究所所长程文卫认为，市场迷茫背后是对经济转型的深度担忧。

　　“接下来政策放松的可能性较大，市场或将出现契机。”大成基金股票投资部总监杨建华称，从目前的发电量、钢铁产量等数据看，经济增速在下降，接下来房地产投资会更谨慎，民间投资也将下降，虽然长期通胀压力较大但短期看CPI不会太高，信贷额度都是按季度考核，三季度的信贷可能将会放松，政府也在观察数据的变化。

　　从本报采访的情况看，目前市场又回到了2009年上半年等数据的状态，等待6月份的宏观数据，来验证市场悲观情绪是否反应过度，等待视经济数据而定的新的政策是否会有所放松，或者等待政府出台一些改善民生等利好政策。

　　即使对短期走势有明显分歧，市场对中期反弹观点较为一致，从近期券商公布的策略看，越来越多的人开始对周期型行业感兴趣了。

　　无论反弹的理由是什么，有券商人士直言，即使是熊市到来，机构们也会合力制造出一次“赚出吃饭钱”的反弹行情。

　　基金“补库存”？

　　目前市场上许多基金尤其规模较小的公募基金，做得比较绝对的配置中银行、地产几乎为零，甚至有基金二季度60%的仓位集中在医药等行业，对上半年表现好的行业采取 “一网打尽”的战术。

　　但上半年市场最热的医药板块正遭遇药品降价危机，其他热点也难以持续。如果上述周期型行业的反弹机会可能出现，对于机构而言则面临2008年许多制造业企业类似的问题：“补库存”，即重新买回银行、地产等周期型个股，上述上海基金公司投资总监认为，“最起码一个季度的反弹行情可以期待。”

　　值得注意的是，一些地产个股近期已经在悄然上涨，卧龙地产近一个月的涨幅已经超过了40%，整个房地产板块指数一个月以来反弹超过12%。

　　不过，房地产行业面临盈利模式和成长性的重估，低估值并不能代表投资价值，但接受采访的基金经理多数认同，银行板块已经安全，真正进入投资区域了，只是在等待上涨时机。目前银行板块估值已接近2008年末的估值低点。

　　私募基金经理童第轶认为，目前市场小盘股下跌的风险已明显大于大盘股，近期他一直在进行银行、地产、保险等蓝筹股的波段操作，虽然认为蓝筹行业上涨的可能性较大，但还不到重仓参与的时候。