3月28日，小鹏汽车正式发布2021年度财报。在这之前的3月25日，刚刚以介绍上市方式登陆港股的蔚来汽车也发布了2021年第四季度及全年业绩公告。再算上此前就已发布了2021年度业绩公告的理想汽车，造车新势力中最具实力的三家车企均奉上了2021年成绩单。

　　从财务数据来看，三家企业目前均手握至少超过400亿元的现金储备，成为其最大的底气来源。不过从2021年的具体表现分析，三家企业则各有不同：蔚来在产品、服务等方面的发展最为均衡；理想则继续“抠门”本色，用一款车打赢了2021年；小鹏仍旧坚守NGP自研的技术路线，但可能前路也是三家企业中最难行的一个。

　　三家企业基本面均向好

　　三家企业在2021年的新车交付数均超过9万辆，小鹏的整体交付量甚至接近10万辆大关。不过由于单车售价存在较大差距——蔚来在售车型售价区间在35万-60万元，小鹏则主要集中在17万-35万元，理想为33.8万元，从而造成了整体销售收入以及单车利润上三家企业存在较大差距。

　　此外，除整车销售外的收入，蔚来表现最为突出，接近30亿元，这与蔚来的充换电等服务以及NIO Life的贡献有密切关系。

　　汽车毛利率方面，三家企业在2021年均达到两位数水平。其中，蔚来毛利率已经逼近理想汽车，达到20.1%，后者则为20.6%，小鹏表现略差为11.5%，但同比提升净值达到8%。总体来看，三家企业与特斯拉达到盈亏平衡点的30%毛利率相比，仍旧存在一定差距。

　　支出方面，首先看经营支出(销售、通用及行政支出)。由于造车新势力大多采用直营模式，店面租金、人力支出等成本较高。三家企业中，蔚来在全国拥有378个服务网点，以及超过750座换电站，因此与拥有491个零售中心和展厅的理想相比，在此项支出上高出许多。

　　令人感到意外的是，小鹏在店铺直营率约为60%的前提下，经营支出仍旧达到了53.1亿元，这意味着小鹏可能在经销商补贴和新建充电网络等方面，投入了过多成本。

　　三家企业均十分重视对智能化技术的研发投入，因此在2021年三家企业的研发费用均有巨幅提升。其中蔚来与小鹏分别为45.9亿元和41.1亿元，理想虽然在这方面支出最少，但32.9亿元的研发费用已经达到了2020年的3倍。

　　净亏损方面，造车新势力在2021年仍旧无法实现盈利。相对来说，凭借在经营支出及运营支出方面的克制，理想将净亏损控制在了3.2亿元，最为突出。不过三家企业充足的现金储备，足以打消投资者的疑虑，应对接下来的市场竞争。

　　蔚来：急需销量增长引擎

　　从财报上看，2021年蔚来在研发及经营支出大幅增加的情况下，实现了亏损收窄和毛利润大幅增长，展现出较为健康的财务表现。

　　据了解，2021年蔚来新增售前门店超过100家，服务中心50家，以及超过500座换电站，是成立以来基础建设最为迅猛的一年。虽然由此带来的经营支出较2020年增加了23.2亿元，但却极大扩展了蔚来的线下场景分布。

　　2021年，蔚来的研发费用也较上一年增加了21亿元，增幅达到85%，且这一趋势将继续得以延续，预计2022年蔚来在研发方面的投入将接近90亿元，研发人员将超过9000人。

　　唯一让人感到差强人意的是新车交付量，尽管在2020年基础上新车交付量实现了翻倍增长，但蔚来仍是三家企业中增速最慢的。3月28日开启交付的ET7，目标用户仍旧与在售车型的目标用户基本一致，售价较低的ET5需要等到今年第四季度才能上市，因此蔚来的销量表现今年将面临更大压力。实际上，今年前3个月的交付数据已经可以看出部分端倪：理想与小鹏分别交付新车31716辆和34561辆，而蔚来的交付量则为25768辆。

　　理想：产品定义能力的胜利

　　理想的财报表现同样可以用稳健来形容。在仅有一款车型在售的前提下，理想仍旧取得了177%的销量增长和182%的整车销售收入增长。尤其值得一提的是，理想的净亏损始终控制在一个非常良好的范围内，这一点在以“烧钱”著称的造车新势力圈子里，显得格外突出。

　　同时，2021年理想也在极力追赶此前在研发方面落下的脚步，研发费用达到32.9亿元，与2020年相比增长199%。理想ONE的OTA(空中下载技术)升级速度与内容变得更加频繁和丰富，12月的升级功能已经包括NOA和视觉融合紧急制动(AEB)功能。再加上即将于4月推出的全新车型理想L9，2022年理想的市场地位有望得到进一步巩固。

　　小鹏：亟待提升单车利润率

　　2021年，小鹏新车交付量达到98155辆，同比增长达到263%，三家企业中的销量冠军可谓当之无愧。但略显尴尬的是，在财务数据方面，小鹏的表现却是三家企业中最差的一家。

　　三家企业中，小鹏是唯一采用直营加代理的混合渠道销售模式的，但经营支出方面却占据了总销售收入的25%——蔚来的此项数据为17.3%，理想则为12.9%。虽然小鹏据此在2021年换来了197家新门店和613座新的超充站，不过在“精打细算”方面，小鹏显然要向另外两家企业更多学习才行。

　　此外，小鹏的主力售价区间是三家企业中最低的，这也造成了其单车利润远远落后于另外两家企业(蔚来单车利润为74604元，理想为59484元，小鹏为26728元)。因此，在未来如何有效提升单车溢价以及产品毛利率，是小鹏需要重点解决的问题。

　　小鹏的优势在于坚持产品核心能力自研，尤其是智能化技术研发方面，依旧处于领先位置。在2021年的小鹏P5交付订单中，超过50%的车型可支持XPILOT 3.0或3.5，可以说智能化仍是小鹏汽车最显眼的标签。将于今年第三季度上市的小鹏G9，将是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车型，支持480kW超充，并将支持更高阶的XPILOT 4.0辅助驾驶功能，成为小鹏汽车实现品牌和产品向上的关键。文/张扬