2009年度该公司暂无通过证券市场直接融资用于公司技改、扩产的计划，但银行贷款却增长了177.94%

　　伟星股份分红高于净利润 真是为了投资者？

　　编者按：今年5月27日是深圳中小企业板正式启动5周年的日子。作为“老八股”之一的伟星股份，能够在2008年推出“10派10”的分配方案，令投资者感到欣慰。然而，伟星股份分配方案中尚有一些疑点值得商榷。本报刊发此文，是希望与伟星股份及其他市场参与方共同讨论这一案例，持不同观点的各方可以在本报开展讨论。

　　如果以2008年12月31日的收盘价10.34元计算，伟星股份“10派10元”的股息率高达到了9.67%，远高于银行存款利率。

　　高分红固然是好，但伟星股份“杀鸡取卵”式的分红方式让人们产生一丝疑虑：分红金额总计2.01亿元高过了去年归属上市公司的净利润1.56亿元。更耐人寻味的是，伟星股份如此大手笔的分红是在去年股权激励之后。公司高管们在获得股权激励的收益之后，在此次分红中也所获颇丰。

　　伟星股份从前几年一贯的低分红忽然转为高分红，是否真如伟星股份管理层所说的是为了回报投资者呢？

　　分红金额超过全年净利润

　　伟星股份全称浙江伟星实业发展股份有限公司，注册地在浙江省临海市，于2004年6月在深交所中小板上市，公司以生产钮扣、拉链、水晶钻及其它服饰辅料为主，公司现董事长章卡鹏。

　　年报显示，伟星股份2008年度实现营业收入14.77亿元，比上年同期增长24.62%；利润总额2.08亿元，比上年同期增长17.91%；归属于股东的净利润1.56亿元，比上年同期增长35.18%。

　　不过，有会计专家指出：“伟星股份在归属上市公司的净利润仅1.56亿的情况下，分配金额高达2.01亿元，与经营活动现金流相近。慷慨的分红将给公司的现金流带来一定的影响。”

　　还有投资者质疑，公司是否通过大比例分红向大股东输送利益，是否由于大股东出现了财务紧张？

　　5月15日，本报记者致电伟星股份的董秘办，证券代表孔荟荟表示，大股东的资金并无紧张问题，“大股东只是用股权抵押贷款方式来替代以前与其他公司之间的‘互押’方式。并且，分红也是为了回报投资者。”

　　孔荟荟并没有否认公司分红已经超过2008年的全年利润的说法，但她表示，公司的经营不会因此受到影响。“鉴于2009年尚存不确定性，恐怕公司在今年没有重大投资项目，与其这样将资金放着，还不如变成红利回报投资者。”

　　虽然伟星股份年报和孔芸芸都表示，2009年度公司暂无通过证券市场直接融资用于公司技改、扩产的计划，但公司的银行贷款却增长了177.94%。这部分贷款，又留作何用呢？

　　公司依靠贷款维持运作？

　　据上述会计专家分析，从伟星股份一季报可以看出，公司贷款较年初增加了2.2亿元，比年初增长了177.94%。据推测，这个款项很可能是为支付股利准备的。在季报中，这部分贷款并未说清楚(公司季报显示：短期贷款增加177.94%，主要原因系报告期公司短期借款所致)。

　　5月18日，本报记者再次致电孔荟荟，咨询2.01亿元红利的发放来源。她表示：“公司是用自有资金发放红利。由于2008年度公司曾提前还款，因此这笔约有2.2亿元的银行贷款是公司2009年度的正常贷款行为。”

　　据记者调查，伟星股份2008年的经营活动现金流约为2.32亿元，减去公司发放红利所需的2.01亿元自有现金外，公司只剩0.31亿元的现金流。很明显的是，这部分资金并不能维持公司的运作。

　　“公司分红后的现金流不够日常运作的话，将用银行贷款来维持运作。”孔荟荟如此说道。孔荟荟一再向记者表示，公司的经营一直很好，并无问题，高分红也没有影响到公司的运作。

　　对于孔荟荟的回复，上述会计师表示，不论这2.2亿元银行贷款是为分配红利而借，还是为了维持公司日常运营而借，这笔贷款利息都将在今后一段时间里对公司的财务费用产生影响。此外，从一季度报表来看，公司的经营活动现金流仍为负数，2009年能有多少现金流来偿还这笔贷款，还是个未知数。

　　据了解，受内外需疲弱的影响，辅料行业在2009年将全面面临订单减少、产品价格难提升的局面。2009 年一季报显示，伟星股份实现收入1.77 亿元，同比下降15.63%；净利润6092.88万元，同比下降18.79%。