银行股权信托扎堆发行 风险隐患不容忽视

　　信托永远是创新与监管的博弈。在房地产信托、票据信托遭遇监管而发行受限之后，银行股权信托异军突起，迅速成为信托市场中新的亮点。

　　最近一段时期，投资于银行股权收益权的集合信托产品发行数量剧增。在民间金融不能步入正轨、利率尚未市场化的背景下，中国银行业利润较高，投资银行股权收益权似乎是个不错的选择。但是，有专家认为，该类产品通过信托融得的资金并不必然投资于银行，而是多数流向了房地产，其兑付风险不容忽视。此外，该类产品盈利能力的持续性也应引起投资者警惕。

　　发行数量逐年增加

　　与商业银行相关的集合信托产品最早发行于2003年，即华宝信托的“招商银行法人股受益权投资信托计划”，期限为120个月，虽然收益率不高，但开创了银行信托股权融资的先河。2005~2009年，该类产品维持个位数发行。2010年后，此类信托突然增多。

　　从银行类型来看，虽然股份制银行的股权信托一直有发行，但数量寥寥。国有银行的股东一般资本雄厚，不用通过银行股权受益权信托融资，故只有华宝信托发行过一只国有银行股权信托受益权转让产品，即“交通银行法人股信托受益权转让及回购”。在2009年后，城市商业银行、农村商业银行股权信托成为这类产品的主流。截至2011年3月12日，该类产品共发行了105只。

　　业内专家认为，近来银行股权信托产品大量发行的主要原因，是资金面的收紧使得部分城商行、农商行的股东面临较大的资金压力。“从2010年末开始，房地产调控使地价和房价都有回调空间，用房产抵押、土地质押融资成本较高。而由于银行盈利性较好，且城商行和农商行一般有隐含的地方政府信用，故融资成本相对低廉。此外，中国特有国情下的民众对银行信用的肯定，使得与‘银行’二字挂上钩的信托产品较易销售，有利于缩短银行股东的融资时间。”西南财经大学信托与理财研究所研究员范杰表示。

　　此外，自2007年7月19日南京银行和宁波银行上市后，出于对城商行、农商行服务于地方经济而不是跑马圈地的要求，监管层关闭了中小银行IPO的闸门。至2012年2月，待上市的城商行、农商行共计14家，还有部分银行曾有或仍有上市计划。监管当局对城商行、农商行上市的“急刹车”导致了投资回收期超过了部分股东预期，在银行盈利能力较强的前提下，挂牌出让银行股权显然不是最优方式，而利用银行股权收益权融资显然是兼顾收益性和流动性的不错选择。

　　“城商行扎堆IPO首发待审的消息让城商银行的股权价值有所提升，也使得其股权变得炙手可热起来。同时这又对融资额度和以城商行股份为质押物的信托产品发行产生利好效应，因为股权价值提高了，并且有一个良好的预期，产品关注度自然高。”一位信托公司人士告诉记者。