兴润置业打响房企债务违约第一枪(3)

　　谁是下一张“骨牌”

　　在中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌看来，市场此时可能要反思，在兴润置业的事件出来后，三线和四线城市的开发商“是不是也要掂量一下自身，是否有可能还不起巨额的债务”。“尤其是，中国的房地产市场整体将进入买方市场，不再是绝对的开发商说了算的卖方市场。”顾云昌对《国际金融报》记者说。

　　“从三四线城市的情况看，随着地产开发商将2011年和2012年限购政策出台时拿到的地块进行了开发和放盘，这些城市的供给明显大过需求，这让市场的成交情况不是很好，加上开发商的资金回笼压力，未来三四线城市成交的低迷预计将延续不短的时间。”复旦大学房地产研究中心主任尹伯成此前对《国际金融报》记者说。

　　对此，标普负责房地产行业的主管苻蓓直言，“兴润不是首家债务违约的房地产开发商，更不会是最后一家。”

　　甘犁认为，即使是一线城市，房地产的“产量”也是过剩的，扩展到整个中国房地产市场，“可以说是全面性过剩”。他说，“很多新购房家庭本身已有住房，多套房的家庭更多，但根据我们的调查，一半以上的房子没有出租，处于空置状态。”

　　“再将范围缩小到四线城市，情况可能更严重。”甘犁说，“因此，出现下一个‘兴润置业’，或许只是时间问题。”

　　中国金融智库首席金融学家宏皓近日就称，根据最近一年多来，对100多个城市的调查结果显示，“中国90%的地产商早已是资不抵债，银行贷款、信托、中小企业债、私募基金、民间借贷、高利贷等融资手段齐发，90%的地产负债率都在150%-200%以上”。

　　甘犁最担心的是，一旦出现资金链紧张的三四线城市的房地产公司“大规模破产”，甚至可能会对中国金融市场造成“系统性风险”。“目前，不能排除这种可能性。”甘犁称，有关部门应该尽快对房地产行业进行压力测试，并尽力避免系统性风险的出现。

　　香港《经济日报》认为，内地债务违约事件近期频发，随着内地经济加速放缓，房地产、钢铁等行业的债务违约风险增大，“债务违约风险将成为今年中国经济面临的最大问题”。

　　不过，多家外国投行却不认为违约事件会产生过多的负面影响。

　　“这是一次特定公司的违约事件，其触犯诱因是公司所有者因参与非法集资活动而遭到拘捕。我们对这一事件的理解是，奉化县地方政府正试图为浙江兴润置业寻找重新开始正常业务运营的办法，具体措施是引入战略性投资者。”德意志银行日前发布研报称，这个特定公司的事件，也不应被概括为中国房地产行业部门的最新发展趋势。

　　摩根大通也认为，“兴润置业债务违约，留下35亿元的债务。但这起违约对建设银行和中国房地产行业的影响不大，中国房地产行业不会出现大范围恶化，需要担心的是市场的看空情绪可能引发系统性风险。”

　　摩根大通认为的系统性风险，主要是因为此事发生在整体看空中国的大背景下，“2014年地产行业在美元债券中也会出现一个违约的行业，但商业模式更贴近商业地产，住宅地产相对来说比较安全”。

　　有市场就有违约

　　不止是中国的房地产行业。就“违约”来看，金融行业出现了多起事件。有消息称，联盛集团董事局主席邢利斌近期已被警方带走，“此前，邢利斌负责联盛重整中战略投资者引进的谈判，邢被带走也让整个联盛重整的进展一时迷雾重重”。

　　“虽然重整方案依然正常推进，但与联盛集团有互保关系的当地企业却正遭遇着被一家家银行接连抽贷的处境。”有消息称。

　　此前，备受市场关注的是，中诚信托的理财产品发售后，由于其资金投向的山西振富能源集团陷入经营困难，加上采矿权纠纷等，市场一度担忧，该理财产品“可能成为国内近年首款违约的信托理财产品”。就中国债市的情况看，*ST超日债已经出现了中国首例债务违约。

　　然而，与以往不同的是，官方部门表现出更多的是淡定。外媒报道称，据了解情况的政府官员说，“中国监管部门正尝试通过允许出现一些债务违约，来约束不计后果的贷款活动”。这被外媒认为是“中国领导人推进中国金融系统改革的最新迹象”。

　　“要强化金融市场纪律和金融市场的自我约束，在防范系统性风险的前提下，让一些违约事件顺应市场的力量而自然发生。”潘功胜近日说，“这有利于强化市场纪律的约束，端正产品发行者和投资者的行为，同时，有利于财富管理市场的健康发展”。

　　事实上，在兴润置业资金链紧张这起事件中，央行的表态已引起了市场关注。3月18日，中国人民银行通过官方微博对外辟谣：个别外媒报道《中国央行紧急讨论救助小型房地产公司》，与事实不符。“第一，人民银行未参加文中提到的‘周二召开的紧急会议’。第二，人民银行未参与浙江兴润置业相关风险处置。”央行称，“对该媒体在未经核实的情况下发布失实报道的行为，人民银行予以强烈谴责。”

　　这则更正消息发布前，英国《金融时报》报道称，央行和一家大型国有银行正在紧急商议是否救助违约房地产开发商兴润置业的事宜。报道称，不到一个月内，两例违约似乎开始引起了央行的格外关注，“与此同时，地方政府也极力想要降低兴润违约事件的影响”。

　　“市场本就是金融行业不得不进行的一个步骤。”甘犁说，回到市场，有助于中国金融行业的改革，比如，更快地推进中国存款保险制度的出台。同时，回归市场也不代表不控制风险，“风险的把控一直是中国的强项，也是最关注的一项。如何在市场和风险间把握得更为平衡，将有助于市场的进步”。国际金融报