科达机电天价治霾利器“叫好不叫座”(3)

　　见真容 科达炉何时盈利难测

　　12月初,浓浓雾霾萦绕中,中国证券报记者来到科达机电为在陶瓷行业推广“科达炉”而合资成立的沈阳法库县示范基地现场。在这里,记者得以一睹这个治霾“利器”的“真容”。

　　中国证券报记者在现场看到,占地面积数百亩的场地上,矗立着大小不等的十余个炉体,被纵横交织的大小管道勾连起来。科达机电沈阳法库项目负责人江宏介绍,“科达炉”实际上是一个广义概念,全称应该称作科达机电清洁煤气化系统,气化炉只是其中一部分。一个系统,气化炉有20台,其他辅助设施包括1台蒸汽轮机、1台锅炉、2台空气分离机和8个脱硫塔等。

　　“除气化炉自产外,其他辅助设备均为外购,而且是集成国内目前各领域的品牌制造商,例如次核心的空分系统,用的就是杭州富士达的产品。”江宏告诉中国证券报记者,配备优良的辅助设施就是为了将气化炉的优势最大化展现出来,因此整个系统造价不菲。

　　当记者询问整个系统未来还有多大的成本下降空间时,江宏表示,未来会通过收购一些辅助设备厂来适当加强成本控制,但综合来看下降空间不大。

　　也许正是因为意识到高昂的设备价格已经让潜在客户“敬而远之”,单纯靠卖设备来撬开陶瓷和玻璃两大行业的市场需求已然不现实,科达机电从早些年便尝试采用“卖气”模式——“自掏腰包”在陶瓷或玻璃工业园区建起一整套设备,通过输气管道来向陶瓷企业集中统一供气。眼前的法库示范项目采用的便是这种模式。

　　上述沙河市政府负责人也对中国证券报记者表示,“卖气”模式对于地方政府和企业来说较为可行,政府少了很多监管压力,企业也因少了前期巨额投入也乐于接受。

　　但这种模式对于科达机电来说,则意味着自己埋了数亿元设备投入的“单”,这给公司带来了不小的资金压力。江宏告诉中国证券报记者,法库项目2010年成立以来,投资规模超过预期,负债总额较大。为缓解资金压力,公司在前期已投入2亿元基础上于今年10月再为项目增资了2亿元。但项目运行至今,一直处于亏损状态,今年以来又亏了6000万元。截至目前,法库项目产能利用率远低于此前预期。法库当地有80多家陶瓷企业,目前成功用上科达煤制气的只有4家。

　　江宏坦承,按照公司预想,“卖气”模式应该是客户群比较成熟情况下的终极盈利模式,而且如果需求量大,科达炉所生产的煤制气成本价可比当地工业用天然气低出41%,比传统水煤气炉的成本价也低出约15%,竞争优势明显。但是,目前的情况是不得已提前切换到这一模式。

　　至于具有标志意义的法库项目何时能实现盈利,中国证券报记者在采访过程中一直未能从公司得到明确说法。江宏告诉记者,这一点始终要取决于当地政策落实的力度,以及企业对“科达炉”的认可度。

　　事实上,据中国证券报记者进一步调查了解,“科达炉”在潜在客户中推广的不确定性并不仅止于此。记者在法库陶瓷工业园区走访时,发现园区内主干路旁的地面上绵延分布着数根管道,一端连接法库基地,一端连接企业用气的接口。江宏告诉记者,这些管道便是科达煤制气管道,系当地燃气公司修建,目前这些管道只覆盖了整个园区20%的陶瓷企业,并且由于与科达机电合作的燃气公司目前运行不正常,也将影响后期的管道续建。

　　就在江宏接受中国证券报记者采访的过程中,一个当地陶瓷企业主打来电话说,他们想近期开始将目前用的天然气换做煤制气,但管道没有修到厂子,可否由科达公司来配套建设?江宏告诉该企业主,主体管道只能由燃气公司负责修建,科达公司没有这个资质,况且建管网的投入也不小。双方因此商议未果。

　　看来,输气管道问题可能正在成为“科达炉”推广过程中一个不可忽视的“绊脚石”。上述沙河市政府相关人士也对中国证券报记者表示,目前沙河市对于煤制气管网的铺设问题还未提上议事日程。

　　一位私募基金研究员介绍,他们研究团队去年对科达法库项目做过一个外围调研,发现该项目的正常运行直至盈利现在还面临诸多制约因素。回去后,该私募基金就下调了对科达机电未来的估值预期。

　　上述公募基金研究员总结道,科达机电作为当前“外强中干”的环保行业大军中难得的一只技术潜力股,尽管今年以来市场表现优异,但外界仍然期待其业绩能因“科达炉”需求的快速释放而进入高增长期,这也将成为引爆其股价下一轮行情的催化剂。“但从现状来看,‘科达炉’推广碰到的问题可以说是当前国内煤改气整个行业现状的一个缩影,解决它们可能非朝夕之功。这可能预示着市场所预期的公司股价的下一个爆发期还为时尚早”。

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