新一轮国企改革号角嘹亮 改革步入深水区(3)

　　从主线到个股 多角度布局投资

　　目前A股市场上共有977家国有企业，占公司总家数的38.5%，但是国有企业的总资产、总股东权益、总收入与总利润占比均超过60%。在资本市场上，国有企业同样占据着重要地位。

　　以上一轮国企改革中优秀实践者的经验轨迹来看，改革无一例外地令他们取得了巨大的市场成功：如中联重科成功转为“国资委、管理团队、PE、社会股东”相互制衡、股权相对分散、完全市场化的混合所有制企业。如中国建材，并购了上千家民营水泥企业，混合所有制企业数量超过85%，成功做到行业协同、盈利提升。

　　广发证券认为，新一轮国企改革还有很大的空间值得继续发掘，建议从两条主线把握投资思路：首先是改革起步较早的广东省上市国企；其次是央企混合所有制改革试点公司，与其漫天撒网，不如集中于改革力度和成效更值得期待的央企相关上市公司。具体选股逻辑上，则可从改革推进力度大的重点区域、有较好发展前景的行业、有核心看点与改善潜力的公司三方面入手。

　　西南证券则另辟蹊径，提出“在国资不具有优势或者原本经营不善的领域，上市公司可能成为潜在壳资源”。例如，上海国资委所属的上海地产集团将旗下的金丰投资股权出售给同是国企的绿地集团；重庆涪陵区国资委所属太极集团持有的西南药业则被民企奥瑞德借壳，从医药行业转向电子行业。相关上市公司资产、盈利能力完全改变，股价出现大幅上涨。

　　目前二级市场也有诸多案例，以定增参与国企改革的方式最为普遍。如马云控股的云溪投资定增获得华数传媒20%股权，弘毅定增获得城投控股10%股权，弘毅定增获得锦江12.43%股权，鼎辉投资等5家机构定增获得绿地集团20.14%股权。

　　此外，在股权激励层面，国药集团拟拿出3家上市公司实施股权激励，中建材下属方兴科技拿出两个项目做股权激励；垄断央企（石油石化、三大运营商）也都拿出了一些项目引进社会资本。