股市能不能"演"一回自己 定价才是最本质功能
在成熟市场上,股市最重要的功能不是融资,而是为企业的资产和未来收益定价。
股市扮演的应是一个估值平台,这个平台由各种各样的投资者用真金白银来投票,投票的结果是这家企业的资产和业务应该值多少钱。
面对我国股市“角色”仍不明确的现实,是时候从头梳理一下股市该如何定位了。
一个看上去崭新的股市正在向我们走来。发行体制改革、退市制度改革、分红制度改革、信息披露制度改革、引入长期投资者,股市改革正沿着几条并行的车道向前推进。
这一系列的举措让我们看到了制度红利重现的可能,但对于股市的定位仍不明确。
在我国金融市场的各个子市场中,股市关注的人最多,超过1亿的开户数是明证,但股市被诟病的也最多,发行、退市、分红、信披,几乎这个市场运行的各个环节都被认为问题百出。
股市曾经扮演着为国企脱困服务的角色,为技术上破产的金融机构重生服务的角色,为科技企业超速发展服务的角色。不可否认,这些角色股市演得都很好,但在演这些角色的时候,股市自己扮演的都只是一个融资渠道的角色,一个为融资者服务的角色。
难道股市的定位仅仅是融资渠道吗?如果是,为什么20多年过去了,我们企业融资来源的一半仍是银行贷款?如果是,为什么上市的公司能拿到远超自身需要的资金,而大量非上市的企业却需要高利贷来融资?如果是,难道那些今天开、明天关的企业也要来上市吗?
在成熟市场上,股市的最重要功能不是融资,而是为企业的资产和未来收益定价。股市扮演的是一个估值平台,这个平台由各种各样的投资者用真金白银来投票,投票的结果是这家企业的资产和业务应该值多少钱。
在成熟市场上,企业缺钱了怎么办?需要融资的企业可以去找银行,去找债券市场,也可以去找股市,但是这三个渠道中,债券市场占主导,银行排第二,股市只排第三,因为债务融资带来的硬约束是股市融资所不具备的。