“抄底”欧洲企业 中国企业需睁大眼且看且行(3)

　　“卖价”真的很便宜吗？

　　过去，中国企业并购海外企业，尤其是欧洲企业，往往因为这样或者那样的“问题”遭到拒绝。欧洲媒体说，2011年之前欧洲企业很少会考虑中国企业的投资，他们能接受的亚洲企业先是日本与韩国的，其次是印度的。

　　随着欧债危机的加深，欧洲国家政府与企业对中国企业的态度发生了一些转变。现在收购欧洲企业会相对顺利些，已经实现的收购中还包括几个欧洲能源资源类的国有资产，要放在经济危机之前，欧洲政府是断然不会出售这类资产的。

　　中国政府多次强调，愿意加大对欧洲的投资，帮助欧洲渡过难关。因为欧洲是中国最大的出口市场之一，帮助欧洲经济也是在帮助中国自身。很多专家也表示，收购资产比购买债券更有意义，因为中国制造业正处于转型阶段，收购优质的欧洲企业有助于中国制造的升级。

　　看到海外企业的期盼，一些欧洲媒体称，眼下正是欧洲企业的估值最低时，并“号召”中国与同样“不差钱”的中东国家企业“抄底”欧洲。

　　可是，“抄底”是时候吗？欧洲企业现在的“卖价”便宜吗？

　　恐怕未必。希腊国家电力公司去年利润接近10亿欧元，这本来是对投资者很有吸引力的一家公司，但却一直卖不出去，因为出售计划遭到了公司两万多名员工的强烈反对，他们要求被收购后的个人福利不能减少。目前，希腊电力普通员工的年薪高达4万欧元(约合33.6万人民币)，还可以享受至少70%的电费折扣。员工工会每年可以获得300万欧元 (约合2520万人民币)的补贴。所以，像这样的公司即便购入价较低，但要满足工会的种种要求，每年的开销也不会少，这等于无形中提高了购入成本。

　　还有的欧洲国家出售的资产产权混乱。比如希腊政府出售名单上那7万多处政府房产，总价值高达2700多亿欧元(约合2.27万亿人民币)，但其中只有100多处产权明晰，其他的尽管价格相对较低，但由于产权混乱，如果现在买下来，日后出手未必能卖上高价。

　　中欧国际工商学院教授丁远说，很多企业收购海外企业时都会请投行做顾问。投行从收费考虑，最后给出的建议一般都是必须买，而且买得越快越好。“能说会道”的投行会让企业家产生一种“过了这个村，就没这个店”的幻觉，以至于有些企业对很多成本问题都没弄清楚就仓促“出了手”。