基本面利好 债市二季度投资须谨慎(2)

　　统计局近日发布的数据显示，3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.6%，涨幅高于上月的3.2%。中金公司认为，经济增长环比有所改善但力度不大，中国制造业采购经理指数(PMI)在5、6月重新回落的概率较大，基本面总体仍将对债市有利。

　　资金面上，4月公开市场到期资金量显著增加，有利于资金面趋于宽松。统计显示，4月公开市场将有3990亿元资金到期，较3月到期量大幅增加。有分析指出，央行前期正回购推高了4月的到期资金量，预计央行仍将以正回购对接到期资金。但4月也迎来了财政缴款的时点。从历史统计来看，每年年末财政部门都会将存放于央行的国库资金集中释放至商业银行，但次年4月份开始，银行体系资金又会逐步上缴至财政部门。分析人士认为，如果货币政策没有出现显著调整，预计4月份流动性并不乐观。目前市场关注的焦点集中在央行是否会继续下调存款准备金率以及银行新增信贷的表现上。

　　此外，二季度债券潜在供应量较大，供需出现不平衡的可能性较大。财政部二季度计划发行21只国债，发行量比一季度大幅增加。不仅如此，二季度信用债扩容压力也较大，其中短期融资券的净发行量将达到1700亿元左右，较一季度增长约70%；企业债的净发行量将达到2000亿元，较一季度增长约30%。招商证券认为，随着债市需求的逐渐消化，二季度供需形势可能恶化，企业债将面临一定的估值风险。

　　总体上看，在全球经济低迷及国内经济转型的背景下，二季度基本面对债券市场相对有利。但从流动性与供求情况上看，二季度的状况或将不如一季度。