“人心思涨”点燃做多情绪 传言并非空穴来风

　　无论是出于对政策利好的“捕风捉影”，还是源于当前“人心思涨”的做多情绪，昨日的46点放量中阳都在客观上奠定了市场强势的主基调。需要指出的是，有关基建投资以及“降息”等政策放松的传言并非“空穴来风”，在当前的宏观环境下，财政及货币政策层面的放松已经具备了可行性及合理性。短期而言，即便是“传言”处于无法即刻证伪的阶段，此前经济继续下行叠加政策放松低于预期的逻辑组合也不得不面临修正：即政策加大预调力度，进一步托底经济，投资时针将顺势向前拨动，或许布局中级反弹的时机已悄然来临，左侧买入风险或大幅降低。

　　财政货币政策放松具备合理性

　　众所周知，昨日46点的放量拉升，主要是受基建投资规模扩大及降息传闻的刺激。虽然短期而言，这两大传闻都很难被立即证伪，但这一传闻引发的预期却值得投资者深入探究。

　　就基建投资规模将加大这一传闻而言，抛却其规模的不可预知性，从逻辑层面而言，这一传闻确实具备一定的合理性。这一合理，既包括逻辑上的合情合理，也包括时点上的合理。

　　从逻辑上看，一季度GDP大幅下滑至8.1%，大幅超出市场预期；如果考虑经济下行的惯性动力，则目前经济下行的状态离政府年初制定的全年7.5%的增长目标已不远，不排除这一水平已临近政策层可容忍的底线范畴。就在本周初，温总理发表讲话还强调投资要适度增长，换言之，管理层并不希望投资继续大幅下滑。而要保证投资增速摆脱下行趋势，还需从投资的具体细项数据着手。一季度，房地产投资下滑的幅度较大，基建投资则在低位反弹。鉴于当前地产调控的总基调并未发生变化，预计今年房地产投资与制造业投资仍将导致投资增速下滑的主因，因而对加大房地产投资不可抱过多希望。自然，能够阻挡投资增速大幅下行的就只有基建投资了。毕竟从历史来看，基建投资一般都与房地产开发投资呈反向互补的惯性，其往往能在经济衰退阶段起到对经济提振的作用。从这个角度而言，目前加大基建投资规模以稳住投资增速下滑的趋势，逻辑上确实具备可行性及可信性。

　　从时点来看，这一传闻出现在一季度宏观经济数据出台以及管理层及时发表稳增长的言论之后，再加上温州金融改革的逐步落实以及深圳金融创新的传闻四起，政策层面的放松已然是只做未说，在这一时点加大基建投资，也符合市场预期。

　　而至于早已传言满天飞的“降息”，印度前日公布的降息举措，无疑进一步增大了国内降息的概率；且从时间窗口来看，4月中下旬也是市场普遍预期的降息窗口。毕竟在中小企业生存环境延续艰难境况的背景下，除了在行政窗口层面打开放松的口子，非对称降息也是行之有效的不二选择。

　　实际上，无论是财政政策方面的加大基建投资传闻，还是货币层面的降息传闻，都意在托底经济，透露的是管理层意欲稳增长的意图，在当前经济下行幅度加大的背景下，这两则“传闻”或都不会仅仅停留在捕风捉影层面。