“PE之都”乱战：无钱可赚洗牌在所难免

　　天津清退PE(私募股权投资基金)的传言近日虽被当地官员迅速澄清，但一线城市监管升级已是不争事实。与此同时，PE的账面回报率大降，部分PE无钱可赚，甚至亏损，PE洗牌在所难免。

　　中国证券报记者在新疆、山西、天津等地调查发现，不少西部地区推出优惠政策吸引PE，但PE西迁可能只是“看上去很美”。接受中国证券报记者采访的地方官员、PE人士和业内专家认为，一些地方出于税收、政绩考虑加大了引入PE的力度，加剧了城市之间打造“PE之都”的竞争，但中西部PE增加主要不是东部PE存量的转移，京、津、沪、深位居一线梯队的PE版图并未改变。在加强监管、统一税率的未来，PE发展将出现较大的分化。他们建议，从国家层面立法规范、支持PE发展，政府应减少对PE的干预，引导行业自律组织发展壮大。

　　西部“重金”吸引

　　PE西迁疑云

　　如今的新疆，俨然一片PE投资的热土。这得益于2010年8月《新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法》的发布。其中规定，在新疆注册的公司制股权投资类企业能享受15%所得税率，还有地方财政奖励，相比北京、上海等地25%的税率有大幅优惠。更具吸引力的是，新疆的企业上市有“绿色通道”，这对PE缩短投资周期，提高回报率作用巨大。

　　在上述优惠政策的诱惑下，总部设在深圳的达晨创投于2011年设立新疆办事处。达晨创投新疆首席代表邵红明介绍，从2011年7月至今，不到一年的时间里，达晨在新疆已投资3个农业项目：康隆农业、宏邦节水、永成农机。但目前达晨在新疆还没有正式设立基金。

　　跟着地方优惠政策走的，除了达晨，还有上海永宣、软银中国等。总部在上海、擅长矿产资源投资的上海永宣，比达晨在新疆的布局更早。其在2010年和2011年分别和新疆自治区政府、新疆生产建设兵团合作成立了两只基金，首期规模达23亿元。目前，已投资了大中矿业、现代石油等项目。总部同样在上海的软银中国2011年在天津和新疆都设立了基金。

　　与此同时，一批以避税为主要动机的中小PE也蜂拥入疆。

　　新疆金融办数据显示，截至2011年年底，新疆股权投资类企业已从年初的12家增加到358家，注册资本209亿元，管理的资产近740亿元。只有一年多的时间，新疆的股权投资企业和资产管理规模就跃居西部大开发省份首位。

　　无独有偶，“煤都”山西也出台了吸引PE进驻的优惠政策。2011年晋中市被山西省确定为资本市场改革发展示范区，当年9月发布了鼓励发展股权投资财税政策。其中规定，注册资金符合条件的PE，每年投资总额有10%以上投在晋中，70%投在山西，将企业缴纳所得税、营业税的市、县两级留成部分全额奖励；投资额不达上述比例，按70%予以奖励。高管人员所缴纳个人所得税，按50%予以奖励。

　　虽然条件很诱人，但晋中并没有出现像新疆那样的PE潮。山西省金融监管部门官员告诉中国证券报记者：“山西民间资本很多，但大多不愿意把钱委托给别人去投资。观念上不开放，导致募资困难。”

　　中西部地区的PE得到逐步发展，这是否表明PE从东部向西迁移呢？对此，邵红明说：“真正的PE是发掘好的项目，就算因为税收低了，但这里没有好项目，赚不到钱，就得撤。而且那些以避税为目的的小PE根本就是‘南郭先生’，迟早是要被淘汰的。从投资角度看，PE并不局限于一个地区，新疆只是他们全国布局中的一个点。而且，京沪等地的PE也没有大规模减少。那你说，PE迁哪里去了呢？”

　　上述山西官员也表示，PE不存在迁不迁的问题。“山西经济相对比较落后，因此才发展PE。但就算出台了很优惠的政策，但PE也没见得就蜂拥而至，大部分还在北京、上海等地。它们那里的市场环境、项目资源优势，山西在短时间里比不了。”

　　相比东部来说，中西部的PE才刚刚起步，PE增加、投资热度上升，是正常现象。业内人士表示，这增加了中国PE的总量，而不是东部PE的存量向中西部转移。