沪综指近4日跑赢深成指2.84个百分点

　　最近4个交易日，持续了较长时间的“沪弱深强”格局持续转变为“沪强深弱”。分析人士指出，沪深大盘强弱间的强弱转换或预示，资金偏好开始由消费、地产等强势股向金融等超跌周期股转换。考虑到权重因素，本次市场风格转换很可能导致大盘出现一轮超跌反弹。

　　沪指连续4日走强

　　沪深股市本周发生了一个比较突出的变化，即前期持续低迷的沪综指明显走强，而此前一直存在相对收益的深成指开始显现疲态。

　　本周四，沪深股市呈现出明显不同的走势。截至收盘，沪综指上涨0.73%，而深成指下跌0.05%。实际上，这一走势特征在本周前四个交易日持续存在。统计显示，本周一至周三，沪综指涨幅分别为-1.74%、0.62%和0.37%，而深成指涨幅则分别为-2.57%、0.20%以及-0.48%。不难发现，本周前四个交易日，沪综指累计微幅下跌0.05%，而深成指累计下跌2.89%，跑输沪综指2.84个百分点。

　　“沪强深弱”的现象之所以引发投资者广泛关注，主要原因在于，此前很长一段时间，市场都呈现出“沪弱深强”的走势特征。统计显示，从今年1月6日至7月13日，深成指区间累计上涨了13.86%，而沪综指则仅累计上涨了1.74%。也就是说，在今年前7个月，深成指取得了相对沪综指12个百分点的超额收益。以往经验显示，当旧的格局发生变化的时候，市场运行也将出现新的特征。

　　风格转换 超跌反弹

　　今年以来持续出现“沪弱深强”的原因在于，在资金风险偏好的影响下，沪深大盘的权重股走势存在较大差别。

　　对于沪市来说，银行、石油石化类股票是其重要的权重股；而对于深市来说，食品饮料、地产是其主要权重股。首先，由于宏观经济增速持续下行，引发投资者对整个周期股产生了系统性担忧。在此背景下，银行股因为资产质量担忧，石油石化、煤炭等因为需求不足等因素被资金大量减持。其次，在减持周期股的同时，以白酒股为代表的业绩增长有保障的消费类行业得到市场追捧。此外，地产因为供给收缩时间较早，成为唯一被资金认同的周期股。可以说，上述三大结构性变化导致了“沪强深弱”格局的持续出现。

　　但从本周前四个交易日的市场看，“沪弱深强”的格局正在发生逆转，导致这一变化的原因同样在于两大市场权重股走势的差异。一方面，钢铁、煤炭、汽车、金融等前期持续走弱的板块明显上涨；另一方面，消费类股票以及地产等前期强势股出现明显回调。从中不难看出，资金偏好在本周发生了变化，即从“α”向“β”转换。

　　导致资金偏好转变的原因有二：其一，部分周期股今年以来跌幅过大，超跌反弹动能开始出现，而恰好白酒、地产等个股在持续上涨后开始面临估值瓶颈；其二，近期市场预期7月份前两周新增信贷规模较6月份同期明显放大，这给了资金做多强周期股的勇气。

　　有分析人士认为，市场风格转换一旦发生就可能具备一定的持续性，因而短期来看，“周期强、消费弱”以及“强势股跌、超跌股涨”的市场格局有望持续。与此同时，由于当前风格转换比较利于沪市权重股，预计沪综指短期反弹格局仍将延续。

　　但中期来看，市场能否以本次风格转换为契机扭转颓势，显然不能寄希望于超跌性质的反弹，经济重归增长后带来的周期股上涨才是更为重要的力量。然而，在结构调整、行业产能大面积过剩的背景下，经济即便在三季度企稳，恐怕也很难快速进入上行通道。这或许意味着，本轮市场上涨仍然只是弱市中的一次超跌反弹。