十一黄金周将至 百货O2O概念股强势来袭(4)

　　【概念股解析】

　　天虹商场与腾讯微生活开展合作

　　9月12日晚间，天虹商场（002419）公告，近日，公司联手腾讯微生活打造天虹应用平台，此平台通过腾讯微生活，将商场商品、优惠和服务信息上传，让顾客通过订阅获取个性化资讯；同时，实现会员系统的无缝对接，让会员无需持会员卡即可享受会员优惠，并获取积分和消费信息；通过智能客服，实现与顾客一对一的互动、活动预约报名等功能。该平台将根据顾客的需求不断优化和更新功能。平台首先将于2013年9月13日在深圳市宝安中心区购物中心上线，天虹全国其他60家门店计划陆续上线。

　　天虹商场称，因上述业务目前在初期阶段，未来取得的实际效果尚待观察，本业务对公司本年度以及未来各会计年度财务状况、经营成果不构成重大影响。

　　天虹商场：异地扩张再显成效

　　来源：招商证券

　　招商证券近日发布天虹商场的研究报告称，公司披露2013年中报，实现收入77.67亿，同比增长11%，归母净利2.98亿，同比增长4.9%，EPS0.37元。略低于预期。

　　2013年上半年共新开门店3家：南昌红谷（2月1日），深圳西乡购物中心（3月30日），成都红牌楼店（6月8日），终止威海及厦门名汇天虹的经营。截至报告期末，共拥有直营店58家，其中君尚2家，营业面积162万平米，其中君尚12万平米；加盟店2家。

　　分季度看，1、2Q收入增速分别为9%，13.5%，归母净利为13.7%，-7.2%，1-6月可比店收入5.5%，利润20%，高于一季度的4%及18%。归母净利低于预期的原因主要在于：预提了双龙天虹买卖合同纠纷案的费用约1000万；财务费用中，由于今年公司购买大量理财产品，而理财收益需要收益兑现后才能确认，与去年银行存款利息可以按季度确认相比，在季度间分布不均匀，影响二季度收益约500万；关闭加盟店后，影响加盟费收入。而就核心指标同店增长而言，二季度的销售有了小幅起色，综合毛利率也同比提高了0.26%，因此业绩低于预期的原因并不在于景气下行，相反，经营成果还是不错的。

　　异地店中，苏州及北京的门店经营有了较大起色，苏州地区已经整体实现盈利，北京的几家门店中，宣武店已经正式扭亏，新奥店也大幅减亏至700万水平，北京和苏州地区经营在09年初次进入后，现在已经见到曙光，在行业景气低迷的背景下，异地门店经营状况的好转，显示了公司较强的异地拓展能力。新进的成都地区虽表现不理想，但也在预期之内，两家门店亏损额控制在2000万以内。浙江地区仍然未见起色，期待湖州店调整之后以及杭州购物中心开业后的表现。东南区扭转了向下的趋势，可比收入及利润的增长由一季度的10%、12%提升至13%、20%。

　　分业态看，百货表现略好于超市，营收增速达12.5%，超市为9.5%，而超市毛利率提升0.43%高于百货0.26%。

　　2013年公司将新开6-8家门店，皆为已进入区域的加密。经济回暖、通胀温和上行将推升收入增速。当前公司股价已经严重低估，市场预期过于悲观，随着景气的回升，将有预期修正的过程，公司逆周期开店、前期成本上升导致利润率降低，也使得业绩弹性更大。公司规模扩张已见成效。长期看好其开店空间、快速的门店复制及异地拓展能力、密集布点的展店策略体现规模优势，股东实力雄厚，公司治理结构完善，管理层激励到位。当前股价较低，此价位不管是对大股东、产业资本、管理层来说，都有较高的吸引力，不排除有类似的增持事件发生。

　　考虑到上述致使中期业绩低于预期的因素及东莞君尚的升级改造，略微下调2013、14年EPS至0.8、0.96元，维持强烈推荐A评级。

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