十一黄金周将至 百货O2O概念股强势来袭(7)

　　【概念股解析】

　　友谊股份：全国连锁布局稳步推进

　　来源：中投证券

　　中投证券近日发布友谊股份的研究报告称，公司于官网发布新闻：6月29日，公司第4个奥特莱斯项目――无锡奥特莱斯广场开业，据介绍，开业当日销售情况良好，开业两天合计销售额已突破1000万元。

　　无锡奥特莱斯是公司继上海青浦店、杭州下沙店、武汉盘龙店后的第4个奥特莱斯项目，标志百联奥特莱斯在扎根长三角、面向全国的连锁化布局上，又迈出了一大步。该项目位于无锡新区锡勒路18-28号，占地面积19.1万平方米，一期总建筑面积12.1万平方米，共引进235个国内外知名品牌，包括BUBBERY、MAXMARA、ARMANI等国际一线品牌，预计无锡项目培育期需要1－2年。

　　将奥特莱斯业态在全国进行连锁布局是公司重要的发展战略，公司计划未来在全国布局8－10家奥特莱斯广场。已开业的4个奥特莱斯项目中，上海青浦、无锡奥特莱斯是公司100%持股，杭州、武汉2个奥特莱斯公司是采用委托管理方式，目前杭州、武汉奥莱的股权收购仍在进行中。南京奥莱项目还在拿地阶段。

　　公司奥特莱斯业态上优势明显，发展趋势好。在奥莱经营理念以及设计上，友谊股份具有领先优势，同时在品牌招商、货源上公司亦优势明显，在未来全国化扩张中，已经进驻公司奥莱项目的一二线品牌，均有望成为公司新奥莱项目的“粉丝”。公司最成功的上海青浦奥莱项目，2006年开业，第二年即实现盈利，2012年销售额约25亿元，2013年以来销售增速亦有百分之十几。

　　公司经营展望：超市、百货拖累业绩，购物中心、奥特莱斯是亮点。①超市：公司业绩下滑的主因，2013年联华超市的发展趋势仍不佳，预计利润仍会有下降；②百货：传统百货业务已不是公司未来发展的方向，由于行业景气度回落，以及郊区商业的日益繁荣，公司位于市中心的百货店有客流有明显下降，但郊区门店经营情况还不错，预计仍有高个位数增长；③购物中心、奥特莱斯：公司外延扩张的重点，未来将着力推进购物中心业态在泛长三角区域的发展，以及奥特莱斯业态在全国的布局，我们认为这一战略契合零售行业转型升级的趋势，2013年预计公司有无锡奥特莱斯广场（已开业）、世博源商业广场、百联杨浦滨江购物中心、台州东森购物中心等4个新项目开业。

　　基于终端消费环境的低迷，以及利润贡献主体超市、百货业务的拖累，公司2013年业绩仍难以出现改善，预计13－15年EPS0.68元、0.75元、0.83元。公司作为上海零售行业的领导者，在“购物中心奥特莱斯”等新业态上运营能力突出，且公司自有物业占比高（约161万平米），资产重估值在20元以上，给予公司2013年13倍PE，目标价8.8元，首次给予“推荐”评级。

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