中富债违约背后：新旧股东衔接失误(2)

　　*ST中富债务违约引发市场关注，新任董秘韩惠明遭遇上任以来的一次严峻考验。

　　6月9日下午3时，股市休市后，原本与《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者约好接受采访的韩惠明，交流了十分钟左右就被董事会叫去开会，开会期间又被交易所的电话打断，要求他对当天股价异常交易作出说明。随后，他和同事起草公告，每隔5~10分钟电话就会响一次。直到晚上7点左右，办公室其他员工都下班了，他才和证券部同事最后关灯离开。

　　股东变动没有过渡好

　　NBD：从公司债务违约前到现在，你是如何度过的？

　　韩惠明：这是我职业生涯以来最忙的一段时间，忙着与债权人、银团、交易所和投资者沟通，一天要接50个电话，嗓子都哑了。新的董事会在3月底才成立，各种事情应接不暇，又赶上债务违约这种黑天鹅事情。

　　NBD：公司债务出现违约，主要是什么原因？

　　韩惠明：主要是公司股东变动没有过渡好，新旧股东之间没有衔接好。如果CVC解决掉债务问题再走，或者早些走让新股东入场，银行照常放款，就不会有事。我们抵押了近60亿元资产，贷款额度有20亿元，但只贷了7亿元左右，银行贷款限制性条款正是实际控制人变更触发的，造成流动性资金出现问题。公司管理层才成立两个月，就要应对罕见的债务违约问题，时间太仓促了。

　　NBD：从5月中旬到5月28日，公司在短短十几天紧急筹集了5850万元资金，是如何筹集到的？

　　韩惠明：当时筹集5850万元资金压力很大，公司各部门都在努力，跟供应商和客户谈判，此前和大客户的账期都要3个月，这次很多大客户提前支付货款，因为都是合作很多年的，基本没有坏账，信任关系良好。另外，从几十家子公司里面挤出了一部分资金。尽管很努力，但最后还是违约了，这也是我们非常不愿意看到的结果。

　　只需几亿元就可盘活

　　NBD：对于债券偿付有何计划安排？

　　韩惠明：最新公告拟以自身持有的合计约33万平方米的土地，和合计约10.2万平方米的地上建筑物作为偿债担保，将通过资产抵押融资或其他方式筹集资金，优先用于偿付“12中富01”公司债。公司每年净现金流都有5亿元，本身质地不错，资产雄厚，跟其他债务违约的公司有本质区别，只要从外面引进几亿元就可盘活。

　　NBD：换了主要股东和管理层后，公司有什么变化？

　　韩惠明：现在的管理层比CVC时期更加务实，新董事长宋建明曾是制造企业洛阳玻璃董事长，对制造业成本管理和市场开拓有较为丰富的经验。一个很明显的变化是，此前我们只接大客户的单，现在中小客户1000万左右的单也接。

　　NBD：目前公司经营状况如何？如何应对碳酸饮料行业增速放缓？

　　韩惠明：面对碳酸饮料行业增速放缓，公司在进行多元化开拓市场，除了稳住碳酸饮料的市场份额外，还与功能型饮料、饮用水合作，并介入化妆品、啤酒行业的包装生产，未来不排除自推饮料品牌的可能。

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　　行业分析

　　碳酸饮料增速放缓*ST中富面临转型

　　◎每经记者 胡飞军

　　此前凭借与百事可乐和可口可乐长期合作，*ST中富大幅扩张产能。然而近年来，消费理念发生变化，碳酸饮料增速放缓，碳酸饮料企业也谋划自建饮料瓶生产线，使*ST中富(000659，SZ)面临新的烦恼。

　　*ST中富透露，公司开始逐步拓展饮料之外的其他行业，如化妆品、啤酒行业等，并放下“身段”，接中小企业订单，以盘活现金流和做大经营规模，来应对困境。

　　可口可乐中国区新闻发言人赵彦红对记者表示，饮料瓶供应商珠海中富债务违约对公司几乎没有影响，供应商还在正常生产，公司自身也建设了部分生产线。

　　曾借“两乐”不断扩张

　　百事可乐和可口可乐在中国多年的跑马圈地，有效地带动了配套的饮料包装产品快速增长。“我们在这边待了20多年，盈利最好是2000年左右，但毛利率最高的还是1993年左右，当时饮料包装行业竞争也不激烈，可口可乐和百事可乐急着扩张，老板黄乐夫当时说，机器开了就跟印钞机一样。”在珠海中富工作了20多年的前高管李明(化名)表示。

　　直到2010年，珠海中富还在进行产能扩张。其2010年报显示，公司募集了4.68亿元，用于瓶胚线扩建和吹瓶线扩建项目，以完善产能布局，满足客户未来需求。“可口可乐与百事可乐不断加大在国内的投资，这也为公司提供了良好的扩张机会。”

　　2012年，珠海中富在其债券募集说明书中披露，公司完成了全国业务的布局，深入全国29个省份、38个城市，设立了70余家子公司，生产基地覆盖全国主要中心城市。公司也是国内PET瓶双寡头垄断生产企业之一，是可口可乐第一大供应商，是百事可乐和统一企业的第二大供应商。

　　珠海中富还拥有从原材料研发生产、瓶胚生产、吹瓶至灌装的完整产业链，公司还生产标签、薄膜等产品，一体化程度较高。

　　行业受困 谋求转型

　　“碳酸饮料目前在走下坡路，尽管仍占有一定市场份额，但传统碳酸饮料销售下滑趋势已不可逆转。”中投顾问食品行业研究员向健军对《每日经济新闻》记者表示。

　　自2012年至今，碳酸饮料行业增速逐步放缓，这也成为珠海中富2013年巨亏11亿元的重要因素。

　　珠海中富在2013年报中表示，碳酸饮料瓶的主要客户可口可乐和百事可乐由于受到行业增速影响，以及竞争对手抢占市场份额和提供自我配套供应比重增加等原因，公司饮料包装制品业务单元销售额比2012年下降了13%。

　　6月2日中午，记者来到位于广州经济开发区的珠海中富下属公司——广州富粤容器有限公司，该公司主要靠租赁百事可乐公司厂房做吹瓶生产。

　　“我们主要给百事可乐做配套生产，前几年康师傅收购了百事可乐在中国的饮料业务，因为它本身是做饮料的，有自己的吹瓶生产线，用我们的就比以前少了。”来自河南洛阳的一位老员工老周感慨说。

　　珠海中富的竞争对手紫江企业(600210，SH)的业绩也出现了下滑：2014年实现营业收入85亿元，同比下降1.45%；净利润1.62亿元，同比下降28.96%。

　　紫江企业解释，主要是受宏观经济增长乏力、饮料行业增速下降、食品安全问题和公司主要目标客户饮料销售未达预期的不利影响。

　　“碳酸饮料发展遭遇困境，一方面是由于消费者消费理念改变，另一方面消费者的消费多样化，新兴的饮料产品挤占了部分碳酸饮料市场。”向健军表示。另外，碳酸饮料企业自建配套生产线，也挤占了上游供应商的生存空间。

　　“碳酸饮料行业增速放缓，现在人们越来越追求健康，而我们一半以上产品对接碳酸饮料，因此确实受到部分影响。”*ST中富董秘韩惠明对记者表示，我们已经开始转型，逐渐拓展到了如功能型饮料行业的脉动、日化行业的宝洁，以及瓶酒行业的百威，现在已经开始供货，毛利率相对更高，也开始接中小企业订单。

　　“虽然碳酸饮料的增速在放缓，但市场容量还在，关键在于市场开拓。”李明表示，只要管理层努力转型开拓，市场机会仍然能把握住。