90%资金封堵Pre-IPO项目 PE暴利时代近尾声(3)

　　并购、产业整合将崛起

　　在竞争和分化中，PE产业的集中度会越来越高，能够证明长期回报率的基金会管理越来越多的基金，尤其是中资的银行和保险公司的基金能够投入到PE市场，成熟的人民币PE群体将会出现，PE投资的短期暴利时代已经接近尾声。此外他还预测，并购、产业整合将在中国崛起。

　　在谈到国内的并购市场时，方源资本总裁唐葵也认为规模将来会越来越大。他指出，这就好比大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼的情况，上世纪80、90年代是草根创业，现在是进入一个规模的时代，现在所有的行业几乎都是非常分散，所以整个行业的整合将在很多地方发生。“PE参与的最好方式是选择一些好的龙头企业来收购，由他们去做这个行业整合的事。”

　　唐葵还透露，他所在的机构投资的两个企业，最近都成立了并购委员会，专门研究企业有哪些对手可以收购。

　　记者注意到，资本类型上，并购基金是国外成熟的股权投资公司主要的资本类型，2007年并购基金份额占71%,而成长性投资仅占17%;而国内机构以成长投资资本为主，自2008年开始平均每季度投资份额占74.51%,PIPE(私人股权投资已上市公司股份)占19.78%,而并购形式仅占5.71%,这主要是受制于自身企业管理及资产组合能力的不足。

　　德勤亚太及中国并购交易服务主管合伙人谢其龙指出，当市场意识到流动性比较充沛，且可能越来越多，而同时经济基本面缺乏亮点时，除了在二级市场上概念股炒作成为趋势，另外一个征兆是并购案件增多，且报价越来越高。根据德勤的统计，自2009年第二季度以来，中国企业每季境外并购交易均在25宗以上，且多集中在矿业、油气业及汽车业。

　　银湖投资董事总经理陈恂也认同并购案例将越来越多，“并购融资这种形式将逐渐增加，也就是PE参与并购，把资金提供给想并购的企业，这家企业利用该笔资金收购目标公司。”

　　但他也指出，国外常见的杠杆收购，目前在国内还是难实现。这是因为，要做成一个成功的杠杆收购，需要一个非常成熟的债券市场，包括企业债、银行债和中间债，“而这个有深度的债券市场在中国根本就没有。” （付刚）