解码创投国有股豁免转持新规“内情”(2)

　　在刘看来，与其他领域不同的是，创投行业更需要以国有资本的进入带动民营资本的进入。据发改委主持发布的创投报告公布的数据显示，从实收资本的角度看，2006年，国有资本在整个创投业所占比重为81.95%，2009年末，这一比重下降至68.48%，但仍然占主要地位，因此，上述豁免政策将会有力促进未来创投业的发展。

　　深圳清华力合创投公司的有关人士就表示，对于政策的出台欢欣鼓舞，因为力合创投主要专注于早期创业投资、高科技企业投资，绝大部分企业都在豁免范围之内。据了解，该公司投资的主要项目有数码视讯、和而泰、深圳力合高科技有限公司、珠海华冠电子科技有限公司、深圳力合微电子有限公司、深圳斯维尔科技有限公司等。

　　为何“冷落”PE投资

　　而现实情况是，一些国有创投机构也热衷于疯抢中晚期的成熟项目，甚至是PRE-IPO项目，杀入竞争激烈的项目争夺战中，这些企业往往规模上要超出这次新规限定的范围。因此，一些国有创投机构人士在接受记者采访时对新规出台反映漠然，认为从中得不到什么好处。

　　2009年下半年以来，随着A股市场IPO重启以及创业板开闸，各路资金争相涌入国内私募股权市场，以致出现“全民PE”热潮。中小盘股动辄几十倍甚至近百倍的平均发行市盈率尤其让PE市场疯狂，PE给一些PRE-IPO项目开出的投资价码也从创业板推出前的8倍逐步走高，甚至有PE愿意出20倍以上的投资市盈率，来争取所谓的优质PRE-IPO项目。公开信息显示，海通开元(海通证券直投子公司)、金石投资(中信证券直投子公司)就分别以超过24倍和15.3倍的市盈率入股东方财富与昊华能源。

　　有PE人士指出，这两年间人民币PE基金已达上万只，大部分PE基金关注的是PRE-IPO项目和新能源等容易到创业板上市的少数几个行业，90%的资金都集中在一个狭小的范围中，造成PE市场的局部过热。

　　刘建钧明确表示，属于PE的“大项目”不需要国家扶持，真正需要资金的是这些科技型的中小项目，国家需要扶持的是针对中小企业的创投。“况且，豁免新规规定的两个‘两亿元’和一个五百人已经不是很严格了，空间比较大了。”

　　叶勇