货币政策或全面转向回收流动性成主线(2)

　　“2001年-2005年M2的增速超过GDP加CPI的增速5.4个百分点,2003年-2007年超过2.8个百分点,2008年-2010年第3季度超过9个百分点,货币供应量超过GDP和物价增速过多的话,会加大通货膨胀的压力。”吴晓灵认为,中国准备金还有上调的余地,因为中国的存款准备金是付息的,而且中国银行制定存款准备金付息的尺度覆盖银行的存款成本。

　　郭田勇接受本报记者采访时也认为,未来视通胀情况依然不排除加息的可能性。而就数量化工具(存款准备金率)而言,没有理论上的上调限制,目前还有进一步上调的空间。有分析人士也表示,月内上调准备金率1个百分点,主要体现为对短期资金面的收紧,虽引起资金面的实质性紧张,但数量紧缩方向的确立及流动性趋紧预期的存在,决定了资金面过度充裕的状态可能已一去不复返。

　　考虑到本月央行曾上调部分银行存款准备金率和本周的控制通胀宣言,汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌也预计,下月央行加息的可能性仍较大,紧缩政策将继续出台。

　　实际流动性仍充裕热钱及输入通胀成隐忧

　　不过,对于目前央行加紧回收流动性的政策是否是“紧缩货币政策”,有学者则持不同的态度。前央行货币政策委员会委员樊纲日前称,今年中国GDP增长或至约10%。当前的通胀主要是输入性通胀,目前不会出现高额通货膨胀。樊纲称,中国经济目前面临的最大问题就是通货膨胀风险,但既然价格上涨不是由全面过热引起,也就不需要全面严厉的紧缩政策。

　　广发证券银行业分析师沐华分析认为,在现在外汇贷款多,超储率高的背景下,提高存款准备金率对银行信贷影响不大。存款准备金率是动态的,银行有调整的空间,而并不是整体的紧缩。在沐华看来,能对银行信贷产生实质影响的是贷款总量,“如果说明年的信贷目标收缩比较大的话,就会产生较大的影响。”她说。

　　光大证券研究所副所长、首席经济学家潘向东认为,准备金率的上调不能看成是货币政策的从紧,因为热钱进来的很多,在上调了存款准备金率的情况下,其实还是维持了一个相对宽松的货币环境。

　　“紧货币、松财政”的时代或将到来

　　此外,按照以往惯例,中央经济工作会议将在近两周召开。从上周国务院出台的调控物价的“国十六条”可以看出,通胀仍然是目前的宏观政策的重中之重。分析人士指出,货币政策也将继续围绕通胀来部署展开,并进一步趋向紧缩,我国或将迎来“紧货币、松财政”的宏观调控政策。

　　统计数据显示,10月份CPI冲高至4.4%,有不少学者预测11月通胀很有可能超过5%。