繁荣下的暗影

　　正如人们形容的那样，目前中国经济发展是在开快车，虽然车开快了可以更早抵达目的地，但超速却容易导致交通事故。11.1%，是否已经开始超速？是继续踩油门，还是要放慢速度，抑或在两者之间取得动态平衡——进行阶段性“点刹”？

　　温家宝总理4月18日主持召开国务院常务会议，指出中国经济“超速行驶”的隐患，提醒人们必须清醒地看到，粮食增产和农民增收困难增多，节能减排任务繁重，货币信贷增长过快，固定资产投资存在反弹压力，贸易顺差继续增加。

　　“固定投资居高不下和贸易顺差过大是导致经济过热的深层原因。”国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广向本刊指出。

　　第一季度，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，而464亿美元的贸易顺差，导致国际收支不平衡的矛盾更加突出——3月末，国家外汇储备12020亿美元，比上年末增加1357亿美元。而外汇储备的高增长，进一步加剧了流动性过剩的矛盾。

　　对于外汇激增，央行副行长吴晓灵日前给出了新的解释。她在广州举行的一个研讨会上表示，一季度外汇储备增加1357亿美元，是许多因素造成的，而不仅仅是已经公布的贸易顺差的激增。其中一部分原因就是由于许多境外融资的结汇。据了解，以国有大型银行为代表的中资企业通过境外上市募集大量的外汇资金，出于人民币升值预期，通过各种安排逐步完成结汇，汇回境内，导致外汇储备的激增。

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉撰文指出：“当下中国流动性泛滥的背后是投资与消费的失衡，所谓‘高储蓄、高投资’。从国民收入恒等式看，国内储蓄大于国内投资必然出现贸易顺差，过剩的生产能力必然要寻求外部需求平衡。”

　　刘煜辉进一步称，在高储蓄率既定的情况下，投资和贸易顺差是一对跷跷板。当投资受到抑制的时候，国内的庞大储蓄就转化成了更大巨额的贸易顺差。随后增加的贸易顺差又形成基础货币的供给，从而进一步加剧了流动性的过剩；而自我实现的人民币升值预期使得热钱更快涌入，令整个金融体系流动性泛滥。

　　因此，信贷投资扩张、内需不足、流动性过剩、贸易顺差大、外汇激增等等这些矛盾都是因果联系的。

　　银河证券首席经济师左晓蕾告诉本刊，23.7%的投资增长是非常高的，这种投资冲动可能造成社会资源的大量浪费并产生一批不符合社会需要的建设项目，从而对未来的经济增长造成负面影响。

　　左晓蕾表示，新增贷款高，投资冲动大，与制造业等利润高有关系；尤其在目前电价等价格偏低的情况下，资金成本低，更促进了投资的欲望。各地对高耗能产业在能源价格上的补贴政策也反映了地方政府的投资冲动仍然很大。

　　据统计，一季度，全国规模以上工业实现利润2932亿元，同比增长43.8%，增幅比上年同期上升22个百分点。而六大高耗能行业平均增速为20.6%，比规模以上工业平均增速高2.3个百分点。这使得本已十分严峻的节能减排形势更是雪上加霜。

　　一些经济学家甚至预言，中国经济过热，会促使不成熟的金融体系和资本市场动荡的几率加大，进而影响中国的社会政治环境的稳定。

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