记者：相当多国外投资机构认为中国A股已经高估。你目前仍然管理着QFII的资金，又有国内公募基金的经验，你怎么看待国外机构对中国市场的估值能力？

　　陈晓生：从QFII的角度看，部分股票已经估值过高，但由于历史背景不同、资本成本的差异以及对中国国情了解程度的不同，造成了我们与QFII对市场和某些资产的判断存在较大的差异。

　　鉴于中国七年期国债利率仅为3点多的水平，当前中国股市平均市盈率处于25-35倍之间是可以接受的，目前中国股票市场接近30倍PE的估值水平还算合理，尚未出现明显的泡沫。

　　QFII做投资比较理性，也比较宏观。但是，QFII对一些行业的理解与我们存在较大差异，看法过于谨慎。比如QFII对于装备行业总体上是较为谨慎的，因为在发达国家这是周期性行业，一般不宜作为中、长期投资品种。但由于中国经济刚刚进入重化工业化阶段，大力发展装备制造业是推动经济转型的必然途径，这在中国是朝阳行业，存在巨大成长空间，具有中、长期投资价值。

　　记者：现在市场上对中国经济非常看好，对中国股市也极为乐观，甚至有“黄金十年”的说法，这是否过于乐观呢？

　　陈晓生：不会。我觉得“黄金十年”的提法一点都不过分，我们目前正处于千年一遇的“民族复兴”的大好时期，未来二十年都是投资实业和股票市场的“黄金二十年”。

　　现在日本最富有的一个年龄段是七八十岁的老人，为什么？因为他们经历了上世纪50-80年代的经济高速发展期，时代给了他们积累财富的机会，不是想求就求得来的。我认为，未来20-30年正是中国的这一阶段，现在已经拉开序幕。2007年牛市仍将继续，但较2006年有两个明显的特点：一是市场的振荡加剧，盈利预期降低；二是市场的结构性分化也会更加显著。

　　记者：具体说到2007年的市场，我发现，机构看好的行业都非常相似，无非是机械装备、大消费和服务业。你是否也看好？

　　陈晓生：尽管业内大部分机构都认同这一看法，但是同一行业中大家看好的公司不同，就算是同一家公司，不同的人对其理解不同，赚到的钱也有很大的差异。我们坚持用长期的眼光、从长期的角度去选择这些行业中的投资品种，比如用五年十倍的眼光去看3元多的中信证券、以三年三倍的眼光去看7元多的沪东重机等等。

　　稿件来源：证券时报，作者：荣篱

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