中国股市从来没有像现在这样对货币政策高度敏感，一个似是而非的“动态微调”就让流动性预期陷入窘境，把市场搅得“惊慌失措”，在两周的时间里，上证指数下挫17%。

　　对流动性的担忧和臆测，已经成为市场不能承受之重。我们姑且把市场的这种心态称之为“股市焦虑症”。

　　对于因流动性猜测形成的“股市焦虑症”，我们该开具一副什么样的药方呢？

　　让我们遵循中医“望闻问切”的步骤，一一道来。

　　适度宽松政策并未终结

　　先来看一下“股市焦虑症”产生的原因。

　　8月以来市场发生的大幅度调整，与各方担忧货币政策的“动态微调”和股市因扩容引发的流动性预期变化有关。其中前者市场存在明显的误区，而后者则有被市场夸大的嫌疑。

　　7月人民币各项贷款仅增加3559亿元，环比骤降77%，同比也下降约6.8%，这被多方理解为引发市场调整的主要因素。

　　资金对各种信息和政策是最为敏感的，况且其时资金已经产生了巨大的收益，上述的容易引起误导的信息正好成为它们“调结构”的理由：从被高估的行业中撤出，进入未被发掘的行业。

　　其实，市场担忧货币政策的变化是多余的。7月新增贷款的骤降根本就不能说明是货币政策调整的前兆，更不能理解为股市层面的流动性会产生实质性变化。

　　一方面，这并不意味着适度宽松的货币政策出现了方向性的改变，因为历年7月都处于新增贷款的低位，而且新增中长期贷款仍然高达5396亿元，仍然保持着上半年月平均5000亿元左右的水平。

　　另一方面，即使信贷增量回到了合理水平，但并不意味着信贷结构回到了合理水平。如果基础设施投资增速放缓的话，中小企业将面临更大的融资困境。

　　也正因如此，信贷投放结构调整是下半年货币政策的重点。

　　从已经公布的各大商业银行年中分行行长会议确定的基调看，结构调整将是下半年工作重点，但这不会过于影响各家银行的放贷总量。

　　此前，央行在二季度货币政策执行报告也提出要“引导金融机构在控制风险的前提下加大对经济发展的支持力度”。因而，信贷结构方面的微调，旨在调整经济结构和转变经济增长方式，不会影响有活力的企业部门对资金的需求。

　　另外，上半年新增贷款已经达到了天量的7.37万亿，其中42%左右是中长期贷款，而随着投资项目的推进贷款会保持一定的惯性，否则将会出现烂尾工程，这也迫使信贷投放会保持一定的力度。

　　总之，7月份新增贷款的骤降其实只是一次“假摔”，不意味着适度宽松货币政策的终结，也不意味着中国经济会二次触底。市场完全没有必要进行捕风捉影的演绎，来自己吓唬自己。

　　“央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模”、“不把资产价格作为货币政策直接调控的目标”，央行副行长苏宁近期的表态已经表明了货币政策的取向。

　　这也就是说，今后信贷投放仍将为“保增长”保驾护航。基于此，上市公司的经营以及业绩都将继续回升。认识到这一点，活跃在股市上的资金就不会撤离，股市流动性也就仍将继续充沛。