格林斯潘：股市复苏，可能产生巨大而且正面的经济后果

　　今年春天，格林斯潘关于股市的观点一直影响着全球的市场拯救者。他认为，在一种可信的情形下，在过去一年半财富空前蒸发的背后，埋藏着复苏的种子。全球股市肯定已接近一个转折点。即便股市相当温和的复苏(我是这样认为的)，它也很可能产生巨大(而且正面)的经济后果。在经济周期的多数时间，股价由利润预期和经济活动决定。然而，在转折点前后，股价似乎越来越独立于经济活动。正是这种特性让它们成为先行指标，这是多数经济周期分析师得出的结论。

　　格林斯潘对未来的信贷政策也做出了预言，他说，主权信贷取代私人信贷的做法，有利于防范这场偿付能力危机的一些极端情况。但他估计，当回顾这段时期时，被视为推动全球经济复苏的最大力量，将是部分逆转全球企业股本价值亏损的35万亿美元，这种亏损极大地破坏了金融中介的正常运转。股市复苏(其驱动因素在很大程度上是恐慌逐渐消退)很有可能成为这场危机的一个根本转折点。

　　他对股市复苏在经济中的作用给出了高度的预期，关键的问题是股市何时复苏。按任何一种历史标准来衡量，目前全球股价肯定相当低廉，即便在最近股价上扬之后也是如此。

　　随着恐慌程度的减退，股市市值将回升。即使我们仅仅收复35万亿美元全球股市亏损的一半失地，新创造的股本价值数量及其可支持的额外债务，也将是银行融资的重要来源。就像几乎所有人都开始意识到的那样，恢复某种可行程度的金融中介是复苏关键。如果无法做到这点，财政刺激带来的任何积极影响都将大打折扣。（侯捷宁）