内生增长 行业复苏

　　电子信息

　　9 家看好机构：银河证券、中信证券、渤海证券、上海证券、中投证券、联合证券、国金证券、华泰证券、中原证券等

　　看好理由：根据建设创新型国家的科技支撑战略，电子信息产业将被重点扶持。我国创业板必将成功，并推动电子信息产业更快成长。

　　从全球半导体近期月度销售额看，继3、4月回升后5-7月销售额继续上升，分别是165亿、172亿和182亿美元。8、9、10 有望继续回升，11月有望成为年度的销售高点。此外产能利用率、库存和北美半导体设备出货订单比等指标也向好，行业复苏明显。

　　国内电子元件行业4-8月累积工业销售产值同比增幅从-11.4%回升到-4.8%，电子器件行业从-12.9%回升到-3.9%，降幅逐月收窄。从月度出口交货值看，4-8月呈逐步回升之势。但电子元、器件8月出口交货累计值同比仍然为负数，分别为-14.8%和-3.7%。表明行业并未完全恢复。预计10、11月环比有望继续升势，由于去年四季度开始受金融危机影响销售和出口大幅下滑，因此，同比数据会有较大幅度上升。

　　从目前美国经济各项指标看，美国经济已经触底回升，虽然复苏的具体形态还不好确定，但未来复苏有望持续。2009年剩下的时间内复苏会推动需求的增长，不过目前美国的失业率仍然处于高位，但并不支持消费水平的大幅度回升。不过从中倒是看到了2010年行业景气度大幅上升的希望。因为金融危机而被压抑的需求，会在经济恢复后的一段时间内集中释放出来，这一时点极有可能是在2010年的下半年。

　　电子信息行业具有很强的内生增长性，而国际经济企稳回升将改善行业基本面。根据建设创新型国家的科技支撑战略，电子信息产业将被重点扶持，3G、三网合一以及软件外包等都是我国重要的经济增长点。因此，电子信息产业在很高的内生增长性，成为拉动我国经济增长、实现结构转型的重要力量。目前国际经济逐渐企稳回升，对于金融危机以来制约我国电子信息产业发展的出口下降将会得到显著改善，未来我国电子信息产业将会迎来新的黄金发展时期。

　　高成长的电子信息板块已具有估值优势。相对于整个市场，TMT行业中一些业绩比较优良的上市公司，成长性也比较确定，2009年预测估值水平在30倍以下，估值优势明显。目前大家关注不多的理由主要是，这种公司增长稳定，没有什么超预期的事情，业绩的可预测性比较强，估值水平不能太高。恰恰是由于这种公司增长稳定，业绩的可预测强才可以基于更高的估值水平。

　　创业板将推动我国电子信息产业更快成长。我国创业板必将成功，并推动电子信息产业更快成长。我国有大批高成长公司，凭借着中国人的创造力，以及广阔的市场、充足的资金，我国创业板必将成功。创业板将促进整个电子信息产业更快的成长，不排除一些公司成为世界级公司的可能。

　　创业板的推出将提升电子信息板块的估值水平。由于创业板公司的行业属性与目前科技股十分相近，因此创业板公司上市后将会与主板的科技股板块形成一定的估值比价效应。创业板上市公司的平均PE可能在50-60倍之间，这将给予主板电子信息板块的估值提升以强大的推动作用。

　　个股方面普遍看好：航天信息、川大智胜、广电网络、天威视讯、歌华有线、东软集团、海虹控股、生益科技、莱宝高科、恒宝股份、航天电器、广电运通、航天信息、歌尔声学等。

　　消费提升 稳健扩张

　　食品饮料

　　9 家看好机构：东方证券、长城证券、上海证券、华泰证券、山西证券、国海证券、联合证券、爱建证券、兴业证券

　　看好理由：食品饮料行业正处于业绩回升的阶段，下半年主要细分行业的业绩增速仍然值得期待，行业和相关公司跑赢大盘的可能性较大。预计下半年公司收入和利润增速要快于上半年。通过所跟踪上市公司的预测，以及考虑到去年乳品企业的巨额亏损(亏损额近20亿元)等因素，预计全年食品饮料行业净利润增速将达到60%左右，剔除乳企数据，增速也将达到30%左右。从PE估值角度看，行业PE绝对值和相对PE倍数处于历史低位，拉升行业估值空间较大。

　　上市公司合计收入和净利润增速同比均出现下降，但增速环比一季度有所好转。跟踪分析的49家食品饮料上市公司中报合计实现营业收入792亿元，同比增长2.64%，扭转了一季度收入下滑的局面；合计实现归属于母公司净利润88亿元，同比增长24.71%，略快于一季度23.75%的增速；上半年，合计毛利率同比增加4.39个百分点。出现亏损的有9家公司，同比增加了4家，另外，有12家公司净利润下降。从上半年净利润分解的情况看，毛利率的提升和费用控制成为净利润同比增长的最大推动力，而主业增长的贡献比例降为历史较低水平，经济不景气对消费产生了不利影响。

　　成本尚不足忧，7月份以来，原料价格基本稳定，略有上升，幅度在3%以内。我国夏粮连续6年丰收，在政策扶持下4季度农作物价格将小幅上涨，不会对食品行业造成大的成本压力。活猪价格连续12周回升，累计涨幅27.5%，但同比仍下降18.9%。活猪价格在9月上旬回落,考虑到生猪存栏量，预计四季度生猪价格仅略有上升，原奶和啤酒大麦价格将维持低位。

　　今年第四季度我国粮食以防止价格下跌为主，有利于肉、蛋、奶、酒等众多食品企业降低生产成本。第四季度是白酒生产和消费旺季。白酒行业龙头上市公司中，贵州茅台产能扩张比较稳健；五粮液产品结构经过三年战略调整，取得明显成效；泸州老窖经营规模和盈利水平逐年稳步提高。未来贵州茅台的盈利潜力远远领先于五粮液、泸州老窖和山西汾酒。高档白酒公司通过提价将白酒消费税转嫁给消费者。第四季度是葡萄酒生产和消费旺季。我国葡萄酒行业6家上市公司中，张裕居于行业龙头地位；ST中葡拥有资源、生产能力、产品等优势，有巨大发展潜力，通过非公开发行股票有望走出市场营销和财务困境；通葡股份通过发行股份购买资产和重大资产重组后，经营规模和盈利水平大幅度上升。第四季度是啤酒生产和消费淡季，但是兼并、重组预期将给下半年啤酒行业相关上市公司带来投资机会。兰州黄河和西藏发展大股东很有可能步啤酒花后尘，将公司实际控制权转让给嘉士伯。

　　个股方面普遍看好：双汇发展、燕京啤酒、张裕A、泸州老窖、五粮液、贵州茅台、伊利股份等。