商业零售·关注后续消费刺激

　　温家宝总理在今年政府工作报告中指出，“继续实施结构性减税政策，促进扩大内需和经济结构调整。”以及“积极培育信息、旅游、文化、健身、培训、养老、家庭服务等消费热点，促进消费结构优化升级。”和增强中低收入者消费能力等。这些宏观政策都将对零售业发展起到促进作用，作为消费板块的零售行业也将受到市场关注。

　　2009年全年实现社会消费品零售总额125343亿元，同比增长15.5%；2010年春节黄金周全国百家重点大型零售企业实现零售额同比增长24.45%，增速同比上升17.85%，全国实现消费品零售额3400亿元，同比增长17.2%。零售板块表现明显好于沪深300指数，表现平稳。

　　中投顾问流通行业研究员黎雪荣认为，随着宏观经济逐步向好，零售行业景气度将呈现持续上升趋势；2010年春节黄金周销售的大幅增长表明消费者消费意愿不断增强，这将提升市场对行业前景的预期；此外，2010年零售业还将面临多重利好，后市发展充满期待。国家实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，努力增加民众收入，鼓励群众消费，扩大内需，这对我国零售业的发展无疑是个有利的形势。此外，中国零售业充满着变数，改革、谋变和创新仍然成为中国零售市场的主旋律。

　　对于零售业中长期的发展上海证券十分看好，他们认为在宏观经济重于“调结构”的背景之下，国内消费市场迎来发展机遇，零售业在此中承担扩大消费的渠道责任，将随着国内消费的发展共同被推动。零售业本身兼备稳定性与增长性，明确的增长预期奠定了行业稳定表现的基础。短期关注消费刺激政策是否出台就短期来看，零售业重新步入正常增长期；但同时2008年第四季度和2009年第一季度的低基数效应将逐渐减弱，在居民收入未能得到有效提高的情况下，消费的持续加速增长缺乏支撑。因此，应更关注后续消费刺激、扩大内需政策的出台，以及政策对于消费的推动力度。

　　目前零售板块市盈率为42.80倍，为沪深300估值的1.95倍，对沪深300指数的溢价水平持续提升，目前已略超历史均值水平，但仍处于合理范围之类。在零售业百货、超市、家电连锁三个主流子业态的选择上，仍持续首选百货业。建议关注，区域百货龙头：新华百货、鄂武商A、银座股份；估值相对较低、未来增长明确的中部超市龙头：武汉中百；家电零售连锁龙头：苏宁电器；世博主题：百联股份、新世界、豫园商城。