期指逐渐成为先行指标麻烦很大

　　王利敏

　　如果说，上周五绝大多数投资者对于期指上市对股市会产生什么样的影响还不以为然的话，那么本周期现高度联动格局则不能不让众多只做股票的投资者大吃一惊。

　　本周一，沪深股市出现了近8个月来的最大跌幅。究其原因，虽有上周五美股大跌、房地产新政等利空，但不能不视而不见的则是刚刚开设的股指期货当日出现6%以上的大跌；而随后两日，大盘迅速企稳并急速反弹，期指迅速空翻多则功不可没。第一个提振多方信心的是周二14点，主力合约几分钟内从先前的跌20多点飚升至涨30多点，50多点的力挽狂澜无疑使多方从被动挨打转入了主动进攻。次日更是稳步推升，主力合约当日又大涨50个点，正是期指上多方的扬眉吐气使得现货上的股指也节节走高；而后两个交易日都是因为期指尾盘晚节不保，造成大盘低位报收。

　　通过本周交易我们不得不坦率地说，期指不但已经成为股市不可轻视的新元素，甚至可以说，很大程度上正在成为大盘先行指标！

　　按理说，期指应该看300指数的眼色行事，然而本周人们看到的恰恰相反，原因正是在于作为市场主力的基金群体，不作为、甚至反向作为的缘故。人们注意到，相当长一段时间来，多数基金对于手中重仓的权重股只唱多、不做多，众多大蓝筹逐渐成了“烫手山芋”。上周五期指开张首日，4个期指合约都出现高开，按理说基金群体完全可以顺势将大蓝筹往上做一把，但多数基金乘机出货，造成大盘跳空低开，形成了“期指上市日，权重大跌时”的尴尬局面。于是，原本很可能现货引导期指格局如今颠了个个。

　　一旦期指成为先行指标，市场麻烦很可能会越来越大。首先是造成了少数人指挥多数人的市场格局。目前炒作期指的只有近万人，而参与大盘交易的则有几千万人。一旦近万人能够指挥几千万人，市场风险到底是增大了还是减小了？而且据说近万人中多数是原先炒作商品期货的短线客，一旦占绝大部分的长线客命运由短线客来主宰，市场会怎么样？其次是一旦基金群体失去话语权，后果很难设想。如果说基金近半年来在争夺“二八”主导权上连吃败战，造成小盘股题材股长期唱大戏、蓝筹股没完没了的“搭台”的话，它们毕竟还能期待期指推出后的热点“翻盘”。那么如今期指已经推出，蓝筹不但不涨反而加速下跌，很可能造成蓝筹群体被彻底“边缘化”的局面。(本文作者为著名市场分析人士)

　　股指期货作用很大？

　　文兴

　　4月19日(周一)沪深股市大跌，大跌主要是由基本面变化引起的，也有人认为股指期货交易也是元凶之一。其实就算没有股指期货，遇到高盛事件和房地产新政这样的影响金融板块和房地产板块的重大消息，想必股指也是会大跌的。但正是由于股指期货的推出，使人们不得不怀疑股指期货对利空消息的放大作用。试想打压股指期货，反手暗中吸纳现货，毕竟从估值水平来看，大盘权重股还是处于估值的合理区间，甚至有些板块被低估。笔者认为这种看法有合理之处，但无法验证。因为笔者同样也听说另一个说法，股指期货目前的主要参与者还是以商品期货投资者为主，股市投资者为辅。而且股指期货的投资者根本不参与现货交易即不买卖A股，只是在股指期货中做短线，巧妙利用了利空作用的时点，让看着股指期货做A股的股市投资者“跟风”杀跌。

　　笔者认为，本该要发生的事，被不熟悉的因素放大了。目前股指期货不断引导股市，股市又在大蓝筹失去重心时表现出迷惘。估值低的没有人要，市盈率高的又不断被追高，基金在概念股及中小盘股强势面前所高举的投资理念显得十分苍白。2009年下半年以来就宣传的风格转换，到目前也没有得到市场响应。

　　股市大跌，说明有资金流出。观察重压之下的楼市，其已经或者即将流出的资金是相当庞大的。流出楼市的资金会流向哪里？这不仅是管理层关心的，也是股市和楼市投资者关心的问题。有人调查的结果显示：超过半数的人认为会流入股市，其它选项没有超过12%的。令人深思的是：本身投资股市的没有选股市，本身投资收藏品的也没有选择收藏品，看来股市虽然在这个调查中排在首位，但“围城”现象十分严重。

　　对于房地产新政策，就是要还原住宅本来面目，是商品而非投资品。那些炒楼资金改变投资方向转而进入股市，是有这种可能的。但是我们不能一厢情愿，等着楼市资金涌入股市。倒是管理部门要警惕在人民币升值的大背景下，出现境内资金外流现象。因为就在我们打击楼市泡沫之际，海外开发商正大举进入境内以办理移民为诱惑推销那里的楼盘。

　　股指期货已经完成一周交易了，做多主力也明朗了，多方“秒杀”空方的精彩搏杀成为热谈。原来感到股指期货会冷冷清清的看法，证明是错的，但会热闹到什么程度，倒是应当关心的。现在看来不要把股指期货太放心上的观点，可能是对的。

　　当然上述都是议论，在没有成为事实之前，大家都要多想想。因为我们还没有看到A股现货与股指期货分道扬镳。

　　(本文作者为知名市场分析师)