最近一个重要新闻是“股神”巴菲特居然开始抛出中石油股份(0857.HK)，就在我们对股市前景看好的时候，为什么这位长期投资最坚定的执行者却开始抛出中国股票？

　　账面盈利超过7倍

　　上周末，据香港联交所最新权益披露资料显示，巴菲特在7月12日以每股平均价格12.441港元出售了1690万股中石油的股票，将其持有的中石油股权比例从11.05%下调至10.96%。上述股票出售所得款项约为2.1亿港元。在出售上述股票后，巴菲特仍持有中石油23.14亿股，为其第二大股东。

　　巴菲特是在2002年和2003年大量买入中石油股票的，2003年4月9日至4月24日，巴菲特的伯克希尔·哈撒维公司以最低1.61港元、最高1.67港元的每股均价，连续7次增持中石油股份，累计增持股数达到8.58亿股，使累计持股量增至23.48亿股。以2003年入股中石油每股均价1.65港元计算，巴菲特在中石油上投入资金约32亿港元，以上周五中石油11.76港元股价计算，巴菲特的持股市值约276亿港元，账面盈利超过7倍。

　　减持股票原因不明

　　我们知道，以巴菲特的投资风格，不会轻易买入一只股票，买入后不会轻易抛出。2004年，中石油股份被英国石油公司以及荷兰皇家壳牌集团等海外石油公司大量沽售，当时市场盛传巴菲特也减持了中石油，其实巴菲特1股也没有卖。

　　但是，这一次巴菲特真的抛股票，尽管首次卖出的1690万股，数量不是特别大，但由于香港联交所信息滞后，我们不知道巴菲特这几天是否还在减持中石油，更不知道他是否会继续减持中石油。

　　巴菲特是不做差价的，可以相信，他既然卖出中石油了，短时间内不太可能重新买回这只股票。他也不会由于缺钱而抛股票，事实上他的伯克希尔公司持有大量现金，巴菲特一直为找不到合适的投资项目而苦恼。中石油是他目前唯一一次买中国股票的经历，持有了大约4至5年，对他来说时间不算很长。他一直没有解释当初为什么买入一只中国股票，同样也没有解释为什么卖出，因此，市场只能猜测。

　　投资观念有差异

　　从巴菲特的投资理念看，他总是在价值低估的时候买入，价值高估的时候卖出。现在来看，他当初买入中石油显然是对的，的确是价值低估，但现在卖出是否对呢？这还需要历史来检验，巴菲特并非每次卖出股票都是对的，也许，他认为目前石油价格处于高位，那么，石油股票也处于高位，他不看好石油价格继续上涨，因此他卖出了股票。

　　有趣的是中石油股票正受到内地投资者的追捧，目前我们一些银行推出的投资港股的QDII产品，就打算买入中石油股票。而且，中石油已打算发行A股，尽管现在还不知道A股的发行价以及将来的股价，但相信未来A股的股价不太可能低于目前H股12港元左右的股价，中石油是目前亚洲最赚钱的上市公司，目前的动态市盈率约为15倍，将来A股肯定受到追捧，而巴菲特却在卖出该股票，在我们看来是难以想象和理解的。

　　也许，这反映出两者投资观念的差异。(连建明)