时隔四年万科再推股权激励计划 考核严过上次(2)

　　突出内生增长要求

　　万科此次期权计划的另一大特色在于，公司明确提出了业绩增长指标将根据股权融资情况进行调整，如期权有效期内实施股权融资将提高对净利润增长的要求，这在A股上市公司已推出的股权激励计划中尚属首次。

　　上述基本行权条件，仅仅是万科期权计划在公司不进行股权融资情况下的最低要求。该计划规定，如果在期权有效期内万科进行了增发，若增发目的是为了收购资产，则后续年度均应剔除因收购而产生的影响；若融资目的不是收购资产，则计算行权条件时，应提高对后续各年度净利润增长率的要求。万科董事会秘书谭华杰对此解释说，调整的目的在于突出对内生增长的要求。理论上，净利润的增长只可能来自于两方面，一是通过自身积累和提高经营效率、净资产回报率；二是通过股权融资增加净资产，从而使净利润规模增长。前者可以视作公司的内生增长，而后者则属于外延式增长。万科本次期权方案实际上对这两种增长模式进行了区分，明确了不能以外延式增长来代替内生增长。基本行权条件中的净利润增长率要求，实际上是对内生增长的要求，如果做了股权融资，那么相应的总体增长率要求就要提升。

　　房地产属于资金密集型行业，从过去几年的情况来看，大型房地产企业的快速扩张往往都离不开融资的推动。谭华杰坦言，万科在2005-2007年的高速增长，其背后也与资本市场的大力支持有密切关系。万科在2006年和2007年连续成功实施股权融资，为公司的外延式增长提供了动力。万科目前的规模已经进入新的发展阶段，需要由规模速度向质量效益型增长转化，而近年来行业调控力度不断加大，企业的融资环境也受到影响，因此无论是从外部环境，还是自身发展阶段的角度出发，预计未来一段时间，万科将更为重视内涵式增长。

　　激励机制创造更大价值

　　2010年4月及9月，国家两次密集出台房地产调控政策，尤其抑制投资性购房需求的措施，力度之大为历史上前所未有，必将对市场产生显著影响。如何看待万科此时推出期权激励计划？

　　对此，谭华杰表示，未来对房地产行业的调控将成为一种常态，行业的周期性调整难以避免，但正因为如此，企业更需要建立立足长远的激励机制。他认为，股票期权激励计划是万科战略落地的一个重要环节，目的在于建立股东和职业经理人团队之间的利益共享和约束机制，这一目标并不会因为市场环境的变化而改变。未来一段时期，行业确实会面临诸多的挑战。在这个时候，推出期权激励计划，一方面增强了股东对公司的信心，另一方面，也为管理团队设定了明确的奋斗目标，有助于管理团队在应对市场挑战时更好的发挥积极性，为股东创造更大价值。而根据规则，上市公司期权计划还需取得监管部门的备案无异议，并提交股东大会审议，经股东大会批准后，方能正式实施。记者 牛 溪　实习记者 蔡 楠