逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容 (2)

　　主持人：逆周期是针对经济周期而言的调控机制，国际金融危机后，世界各国是不是都采用了缓解顺周期性的逆周期经济政策？

　　徐明棋：现在世界各国的经济政策基本上都是逆周期性的，也就是说在经济周期的高涨阶段，动用紧缩的措施，而在经济周期的衰退收缩阶段，动用扩张的政策措施。从金融运行本身的特点看，存在着顺周期的内在反馈作用，金融机构和经济主体会在经济增长高涨期低估金融风险，从而使微观层面的风险不断积累形成金融泡沫，最后在经济周期下降阶段来临时破灭导致金融危机的爆发，因此宏观金融需要进行逆周期的调控。审慎的管理制度是指对金融机构尤其是对银行提出的资本充足率、资本缓冲、流动性、杠杆率等方面的管理要求，通过法定的以及行政性的相关制度，让金融机构能够对于微观层面的金融风险采取审慎的态度，控制风险的积累。

　　主持人：逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的整体要求是什么？在宏观和微观方面，为了解决顺周期性，各有什么措施？或者说，财政、货币、银行等负责整体金融稳定的各个部门分别可以采取哪些逆周期的措施来抑制周期性波动产生的放大作用？

　　鲁政委：逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的整体要求是：操作上，“逆经济风向行事”；目标上，避免金融系统出现系统性风险，力求产出损失最小化。宏观和微观方面总的要求是行为应具有可持续性，核心是要有效控制杠杆率水平，并在经济状况好的时候降低杠杆，在经济状况差的时期提高杠杆。对于财政，就是在经济形势好的时候，压缩预算和赤字甚至争取盈余，而在经济状况差的时候扩大预算、增加赤字，做到有效以丰补歉；对于货币，在经济状况不佳时，加大流动性对实体经济的注入，在经济形势好时，则加强流动性管理力度；对于银行，在经济形势好的时期，依然应该坚持审慎的风险原则，不要过度放贷，同时进一步提高拨备以及资本的质量和数量，在经济状况不佳时，则应更多贷款以支持经济复苏，并以过去积累的超额缓冲资本和拨备来应对可能的损失。

　　要想达到上述理想状况，不仅需要宏观政策和监管部门的主动调控，还需要公司治理机制、会计制度、市场和企业风险控制制度、整个经济体与企业风险预警体系建设、政策和监管者的独立性等诸多方面作出相应调整和完善，以便对各个主体都建立起一种有效的激励相容机制，将搭便车、逆向选择和道德风险降到最低，才可能最终达到理想效果。

　　徐明棋：逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的整体要求是中央银行、银行、证券、保险等金融监管机构都具有逆周期调控的观念和措施，在经济高涨阶段就要未雨绸缪，通过宏观和微观的措施来控制金融风险的放大。具体而言，央行在经济高涨期需要收缩货币供应，其他金融监管机构则需要严格控制银行等金融机构的资本比率、杠杆率等指标，不让这些机构的金融资产扩张速度加快。财政与金融的配合当然也非常重要，也就是说在经济高涨期，财政应该紧缩，刺激性的财政开支不能再安排，以配合金融风险控制的要求。当然，在经济衰退期，则需要扩张性的财政政策来刺激经济增长。