成本过高项目有限转板不畅 投行亏本撑三板

　　交易不活跃、市场规模较小、转板机制尚待明确等现状，令券商投行在新三板市场上陷入成本过高、项目有限、转板不流畅等三大困境。但由于看好新三板扩容后的前景，不少券商投行仍在苦苦支撑。

　　“目前券商在新三板市场上经纪业务几乎没有收入，投行则基本上是亏钱在做项目。”上海地区某上市券商股份代办总经理表示。

　　据了解，目前券商推荐一家企业在系统内挂牌，可获得推荐费30-50万元，但文件材料的准备、人力物力等所耗成本与所得费用合计后，券商几乎鲜有利润。另据了解，地方政府为鼓励企业“登陆”新三板，一般会给予企业30-50万元的补贴，而企业通常会把政府的补贴转给券商。但投行人士表示，补贴只是杯水车薪，券商还需负责企业年报等信息披露工作，总体算下来仍然入不敷出。

　　上海地区某券商投行总经理表示，目前新三板市场项目的收入并没达到预期。据了解，券商推荐企业在新三板挂牌所所做的工作与保荐企业上市类似，但收入却只有30-50万元，不到创业板项目收入的1/15。

　　券商面临的另一考验是目前新三板市场项目资源几乎全部集中在中关村，可供选择的项目资源很有限。“一般条件好点的企业都希望直奔创业板而不愿上三板，条件稍差的企业我们又不愿意轻易推荐。”某大型券商投行总经理说。

　　据了解，推荐企业在新三板市场挂牌，券商必须负责对企业的信息披露工作进行指导与审查。业内人士表示，勉强推荐条件不成熟的企业在新三板市场挂牌于券商而言，等于终身做服务却没有收益，券商自然不愿考虑。

　　此外，新三板市场的制度仍有需要进一步完善的地方。由于转板机制尚未建立，因此新三板市场目前仍然无法与创业板等场内市场有效对接。例如，近期在创业板上市的原新三板企业世纪瑞尔，其选择的路径并非真正意义上的转板流程，而是先在新三板市场终止挂牌，然后重新申请创业板IPO并通过审核，手续非常繁琐。

　　西部地区某大型券商股份代办总经理认为，由于新三板暂无“保送”机制，一方面很难吸引到优秀的企业到新三板市场挂牌，另一方面也影响了券商的积极性。“目前我们只有一个项目小组在做新三板，如果新三板能扩大到全国范围，我们肯定要成立专门的部门去做。”某大型券商投行总经理告诉记者。

　　有投行人士指出，由于券商现阶段不赚钱，面对现实的压力，已有部分券商撑不下去，而不得不暂时告别新三板市场。“我们曾经成立专门的股份转让代办小组，在深圳高新区专门辅导园区内企业上市，但最近由于效益问题项目组已经停掉了。”深圳某券商投行负责人说。(见习记者 伍泽琳)