(财经天下)连续加息75个基点后，美联储要变“温柔”了？

　　中新社北京7月28日电 (记者 夏宾)美联储加息75个基点达成“两连击”。

　　当地时间27日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，追平了2018年底美联储上一轮加息周期后的最高水平，这也是其连续第二次加息75个基点，同时美联储将按计划从9月起加速“缩表”。

　　对于上述消息，市场反应较为积极。美股在议息会议后涨幅扩大，纳斯达克收盘大涨4%，标普500上涨2.5%，美元指数明显走弱降至106。相比之下，美债表现较为“冷静”，10年期美债利率维持在2.8%左右，并未出现较大波动。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，美联储7月议息会议后，美国政策利率达到2.25%至2.5%区间，处于广泛认为的“中性利率”水平。在通胀高企之下，美国政策利率将继续迈向“限制性水平”。

　　“但考虑到，加息对经济和通胀(预期)的效果开始显现，且在中性利率水平之上的加息对需求的限制或更为明显，美联储可能相机调整紧缩节奏，毕竟‘软着陆’仍是美联储尽力追求的理想结局。”钟正生说。

　　事实上，美联储主席鲍威尔在会后释放了新信号，市场猜测未来美联储的收紧政策将更为“温柔”。

　　国金证券首席经济学家赵伟提到，对于市场最关心的加息路径问题，鲍威尔表示不会再像过去一样对9月会议给出明确的加息指引，具体的加息幅度取决于数据表现。

　　对于加息终点，鲍威尔称美联储需要将政策调整到适度的紧缩水平，即3%至3.5%区间，同时，鲍威尔首次提及“可能在某个时间点放缓加息节奏，但尚未决定何时开始放缓”。

　　工银国际首席经济学家程实说，我们认为在美联储连续第二次加息75个基点后，未来联储放慢加息节奏可能性正在抬升。

　　他进一步称，首先，基于其预测，未来1至2个月内美国总体通胀率可能将阶段性有所回落。其次，加息对金融市场稳定性的负面影响正在累计抬升。最后，尽管当前美国经济衰退仍在可控范围内，但部分先行指标已经开始出现转弱迹象，经济衰退的恐慌导致美国经济决策部门的对立性正在加剧。

　　此次议息会议后，鲍威尔面对了大量关于经济衰退的提问。程实指出，鲍威尔否认了美国已陷入经济衰退但承认了美国经济活动转弱的事实，同时暗示了只要核心通胀和整体通胀回落将放缓加息的可能。

　　“因此，排除极端状况，我们认为9月将是联储重新在衰退预期加剧和高通胀之间进行阶段性调整的好时机。”程实说。

　　此次加息后对市场将产生哪些影响？钟正生表示，近期美国市场似在交易“软着陆”，继而股、债、汇均表现积极，但风险犹存。7月以来，美国金融市场紧张情绪有所缓和，背景是“软着陆+放缓加息”的预期有所抬头，即认为美国经济走弱、通胀也将迎来缓和，继而美联储会选择适时放缓紧缩步伐。“这是众望所归较为理想的情况，其延续性仍需观察。”

　　在他看来，未来要关注两个方面，一是美国经济和通胀的韧性超预期，从而美联储加息力度超预期，或者加快缩表，继而美债利率有可能反弹。二是经济走弱但通胀压力超预期，美联储或坚持紧缩、不惜“制造”衰退以遏制通胀，美国经济“硬着陆”风险上升。在此背景下，不排除美股出现新一轮深度调整的可能。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，本月美联储加息75个基点也基本确认了全年美联储最鹰派的时候已过，市场短期内将继续沿“衰退主线”交易。美债方面，预计将逐步向2.5%至2.8%区间回落。2.5%作为中性利率水平，在通胀水平进一步回落前10年期利率趋势性下破2.5%的难度较大。

　　此外，美股方面，预计将在三季度完成筑底，四季度逐步反弹。美元(指数)方面，中性场景下预计将逐步拐头向下，年末可能回至100附近。如果欧洲出现主权债务危机，则美元走势可能转头向上继续挑战110。(完)