中新网2月4日电 《北京青年报》今日载文指出，询价第一股华电国际昨日最大涨幅一度达到112.31%，华电国际高调亮相说明了什么？

　　华电国际是否被高估？

　　文章提到，早在华电国际询价之初，就有业内人士称，A股较H股存在着30%的溢价是理所当然的，一方面是A股的流通性要远远高于H股，另一方面是海外资金对H股的国企性质存在着一定的偏见，H股的整体估值偏低，所以，独立自主定价的A股理应较H股存在着30%以上的溢价水平。

　　文章指出，就昨日来说，华电国际较H股的溢价水平超过近一倍，这不能算是合理的估值，更为重要的是，目前沪深两市53家电力股的平均市盈率也不过在21倍左右，作为电力股龙头的华能国际、国投电力、国电电力等个股的动态市盈率只有15倍左右，而反观华电国际，如果按照2003年的0.19元/股计算的话，目前静态市盈率居然高达25倍，即便按照2005年预计的0.24元/股计算的话，该股的动态市盈率已高达到20倍。

　　文章还指出，这意味着华电国际较华能国际、国电电力等火电股的龙头来说，不存在任何估值优势。更何况，就发电机组资产质量而言，华电国际与华能国际、国电电力、申能股份、内蒙华电等火电股相比，不存在任何优势。一方面是因为华电国际目前电力资产处于电力相对富余的山东省，另一方面是因为华电国际的新增机组的盈利能力较内蒙华电等机组来说，也存在着一定差距，所以，华电国际明显被高估。

　　是八一钢铁模式还是皖通高速模式？

　　文章称，现在的问题就是华电国际在本周五的走势是拉阳线还是低开收阴线，如果是前者，就有点类似于2003年元月7日的皖通高速模式，带动大盘向一个新的高点进军。如果是后者，就有点类似于2002年8月16日的八一钢铁走势，当日暴涨，次日就偃旗息鼓，随后就带领大盘一路走低。

　　文章指出，就华电国际本身的估值水平以及目前的收盘价来看，八一钢铁的模式不可避免，因为当前市场早已过了资金有多大胆，股价就会有多高的炒作时代，可以讲，华电国际虚高的股价难以引来跟风盘，昨日午市后该股的走软就是最好的说明。因为缺乏跟风盘的炒作，往往注定是失败的，就如同近期不少庄股跳水一样，就是因为缺少对手盘，因此，该股的走势难免会重演八一钢铁当年上市首日暴涨随后就进入持续走低的走势，未来的华电国际会不断地向3元附近的内在价值回归。

　　文章提出，华电国际的八一钢铁模式走势会否影响到大盘呢，对此我们认为可能性不大，一方面是因为指数位不同，当年的八一钢铁上市时适逢6·24行情不久，指数位于高位，随后就迎来一轮暴跌，反观目前市场，股指已处于近五年半以来的低位区域，再度暴跌空间不大。另一方面则是因为目前市场基本面是利好频传，说不定在节后就会有重大实质性利好出现，因此，华电国际的价值回归仅仅是一股之事，并不是整个大盘之事，不会影响到大盘的回归，也就是说，即便该股在本周五———节前的最后一个交易日低开低走，也不会过分拖累大盘指数，更不会拖累电力股，因为电力股市盈率本身估值就很合理。(秦洪)