中铝：失控主业扩张(3)

　　“再造中铝”?

　　在山西铝厂，30%工人竞争上岗的相关工作正在进行中；在河南铝厂，大量赋闲在家的职工每月只能领取几百元的补贴。职工们知道，铝厂辉煌期已成过去，一些职工开始另谋出路。

　　一位接近中铝高层的人士说，中铝公司不会退出铝业。但他不否认，中铝公司已无力扭转铝业颓势，正在压缩铝主业。

　　在亏损之际，中铝公司强化了横向发展的决心，并提出多金属发展战略和再造中铝计划。而支撑此行为的一个重要依据是其铜业务的盈利能力，在铝业亏损的2009年，仅云南铜业即为中铝带来3.9亿元利润。

　　横向行动已在进行中：中国铜业有限公司于2010年年初成立并运营，涵盖了其旗下5年来收购的铜板块所有业务；2007年划拨中铝公司之后处于停运状态的中国稀土开发公司重新启动，中铝公司也通过与江西省政府的合作进入稀土资源大省江西；出资13.5亿美元与力拓合作进入几内亚铁矿……

　　不过，中铝公司的横向扩张，并不被市场看好。

　　中铝公司旗下的上市公司中铝股份与力拓7月29日签订合作开发几内亚铁矿项目协议后，专为全球资本市场提供客观独立的信用评级的标准普尔评级服务将其“BBB+”长期企业信用评级，列入负面信用观察名单。

　　该项目的前期合作工作皆由中铝公司出面，3月19日的非约束性合作谅解备忘录也是由中铝公司与力拓签订。分析人士认为由中铝股份接手此项目，显示了中铝公司对铝主业的信心丧失，希望铁矿石项目可以为其提供新的盈利点。

　　与中铝公司的意图不同，此等转变反而成为标准普尔降低中铝股份信用评级的依据。而且该项目尚有极大不确定性。分析人士指出，“力拓在西芒杜特许勘探区块的界线仍存在争议，该项目还需要大量的开发经费才可进入运营阶段，该矿5年内提供产能贡献是小概率事件……”

　　中铝公司在江西的稀土谋略也非朝夕可以竞功。

　　五矿集团在南方稀土市场已经布局多年，中铝公司宣布进入江西之时，长期观察有色行业的分析人士即指出两大央企必然恶战，中铝公司作为后来者未必有优势；南方稀土市场目前掌握最多采矿权的地方国资也在集结力量以对抗央企的整合……

　　在初见成效的铜业务板块，中铝公司同样面临巨大挑战。分析人士认为，不能实现中国铜行业的集中，中铝公司的中国铜业有限公司意义不大，散乱的局面不过是又一个“铝业”的翻版。

　　中铝公司在多金属横向扩张路上渐行渐远，但这一切让“再造中铝”计划蒙上阴影。

　　一位业内权威人士认为，中铝公司强调单一主业风险根本站不住脚。一方面大量市场力量仍可盈利，凸显亏损是中铝公司自身经营、管理问题；另一方面，风险来源于中铝公司自身在极具战略意义的关键节点未曾主动布局，“一味执着于垄断暴利和下游收购，才导致后来的被动局面。”