光伏业再现扩产狂热 过剩加跌价露“双杀”凶兆(5)

　　上市公司：已经预感到过剩压力

　　对于明年的过剩压力，本报记者采访了几家上市公司高管，比较一致的是，他们也预感到了可能出现的过剩压力对公司新上马项目的影响。

　　已豪掷近30亿进军光伏的横店东磁内部人士坦陈，从现在来看，光伏电池领域不可能永远持续红火，毕竟技术壁垒不高，上游硅料供给也是瓶颈。“我们也在做积极准备，应对压力。”

　　东方日升总经理助理雪山行表示，过剩影响可能会有，公司新建项目试生产是明年9月，应当是一个逐步投入的过程。“从目前我们和客户沟通来看，应该可以消化的了。欧洲市场已占60%以上的比例，不过，我们已在新增市场拓展上花了大力气，在意大利、澳洲、北美方面已取得了供货的意向书。”

　　但也有像江苏宏宝这样声称“不惧过剩压力”的企业。

　　然而，近期中下游产业链毛利的下降已经开始警示风险。赛维LDK的姚峰表示，“上半年电池、组件毛利高，但下半年硅料和硅片毛利高，电池和组件毛利率低。”

　　利润：销量和价格构成“双杀”

　　“这个行业我不敢给特别高的估值。”分析师已经开始担心，“台湾有企业已经开始在降价拿订单，每月下降3%。最可怕的是，如果明年销量涨不上去，恶性竞争导致价格不断下滑，这对业绩将是‘双杀’。”分析师说。2009年上半年，尚德、英利等龙头企业纷纷亏损的历史已经证明过这个问题了。

　　从上市公司的投研报告看，大多数对投资回报都描绘出了一幅美好的图景。比如，东方日升就表示，据公司预测，新项目投产后销售收入大约为30亿元，净利润约为3.5亿元，总投资收益率50.6%，投资回收期2.7年(税前)。

　　可是，东方日升2010年1-6月实现总收入9.85亿元，净利润为7391万元，公司组件业务占比达92.5%，因此，估算公司主要业务的净利率约为7.5%。而公司投研报告描述的净利率约为11.67%。如何在明年，在电池和组件这个光伏产能过剩的重灾区仍然保持净利率的不降反升？

　　东方日升招股书显示，公司2009年应收出口退税高达1.03亿元，而公司2009年净利润为1.09亿元，也就是说，刨除出口退税，公司仅盈利600万左右。

　　此外，光伏电池片制造企业的盈利能力对欧元汇率十分敏感。今年上半年国内电池片企业的汇兑损失在销售收入中的占比基本在7%至10%之间，对比电池片企业8%左右的正常净利率水平，欧元升值令国内电池片企业盈利大幅缩水。因此，明年欧元走势对企业来说也是很大的风险。

　　因此，业内人士预计，只有电池和组件的上市公司明年将面临较大风险，而硅料—硅棒/硅锭/硅片—电池—组件一体化程度越高的企业风险越小。目前，A股市场，具有一体化能力的有南玻A、天威保变、航天机电、超日太阳、银星能源等，而仅仅专注于硅片、电池和组件中一两个环节的主要有向日葵、横店东磁、东方日升、拓日新能等。(记者 叶勇)