揭秘基金二季报“真实的谎言”(3)

　　看多看空争论不休 都是围绕谨慎二字

　　每经记者 魏玉卿

　　基金二季度报告显示，基金对三季度乃至下半年的市场走势存在“看空”、“看不清”和“看多”的分歧，但从上述基金经理的话语中品味，能发现在这些分歧的背后，其实都是一致性的谨慎。

　　后市看法：多空存分歧

　　基金二季度报告披露完毕后，《每日经济新闻》记者统计发现，以嘉实主题精选基金经理邹唯为代表的一些基金经理强烈看空，以华夏大盘基金经理王亚伟为代表的基金经理则含糊不清；以泰达宏利成长基金经理李源为代表的则是谨慎乐观。

　　嘉实主题精选基金经理邹唯，在二季度报告中依旧明确了强烈看空态度。他表示，“预计随着二次去库存及经济趋势的逐渐下降，市场将会继续创出新低。”

　　华夏大盘二季度的股票投资仍保持了较高仓位，但从报告中的观点来看，对市场认识却有些含糊不清。

　　王亚伟表示，预计宏观刺激政策的退出还会继续，但紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。操作上密切关注国内外宏观经济形势和政策的变化。

　　在为数不多的用“乐观”一词预测三季度走势的基金中，泰达宏利成长基金认为在市场快速下跌过程中，保持着谨慎乐观的心态，并认为证券市场往往过度反映经济基本面。

　　分歧背后：一致性趋于谨慎

　　从《每日经济新闻》记者采访了解来看，一些看空的基金经理看得非常悲观。北京某基金公司基金经理从去年8月份就开始看空，他的认为沪指会跌倒1500点，甚至更低。他管理的这只偏股型基金从今年年初以来，就在大幅减仓，转而买入大量债券，成为了一只名副其实的“债券型基金”。

　　然而，沪上某基金公司基金经理看法比较乐观，他告诉记者：“把时间拉长了看，现在就是一个底部区域，买入股票都能有盈利。”但说到年内走势时，他却不敢盲目乐观，表示要边走边看，并认为震荡整理仍然是主基调。

　　另一位看法较为乐观的基金经理也表示，这波反弹动力来自估值修复，但对于强周期行业企业的持续盈利能力，他表示出了担忧。

　　从记者的采访来看，“市场调整结束将会出现反转”这种旗帜鲜明的观点似乎还没有出现在基金经理的观点中，取而代之的是“超跌反弹，高度有限”。从基金二季度报告上看，基金的观点纷繁复杂、分歧较大，但分析后会发现，看空的基金经理非常悲观，看多的基金经理却不敢理直气壮的言多，言语中缺少底气。这些分歧的背后实则体现出的却都是一致性的谨慎。

　　基金当前的这种趋于一致性的谨慎值得深究。回顾历史，基金的观点出现一致时，市场往往都有微妙的变化。

　　回看今年年初，基金对市场走势判断趋于一致性的乐观，沪指将创新高的声音比比皆是，并且在2009年底，基金报告显示基金的平均仓位达到了历史高位，但市场走势却与基金的高度一致乐观相反，A股市场跌幅高达5.13%。

　　再回到更远一点的时间，2008年底，对当时市场走势的判断，时没有几个基金经理敢明确看多，但大部分心中对市场走势没有底，趋于一致性的看不清。而实际的情况是A股市场在4万亿投资刺激之下却，展开了强劲的反弹之旅。

　　2000亿拉升蓝筹？心有余而力不足

　　每经记者 李新江

　　公募基金仓位已经接近历史最低水平，这也使得公募基金存蓄大笔的存量资金用以灵活配置下半年的具体投资。从二季报数据来看，截至6月30日，偏股型基金存量资金超过两千亿元，不少市场人士揣度，这比资金很可能从三季度开始全面反扑拉抬蓝筹股。

　　两千亿资金 抄底蓝筹股？

　　天相投顾统计显示，二季度末全部偏股基金股票仓位降至73.25%，较一季度末下降8.7个百分点，已经接近2008年四季度平均67.03%的历史低位。这也使得偏股型基金拥有更加充足的“弹药”储备，许多业内人士认为，这些“弹药”很可能是公募基金为全面抄底暗中布局的武器。

　　截至6月30日，302只偏股型基金的资产净值规模为12375.04亿元，与一季度相比缩减2268.37亿元，降幅15.49%。虽然偏股型基金的总规模在总体下滑，不过由于基金仓位普遍压低，公募基金二季度末的存量资金仍然有一个非常大的增量。据相关统计，偏股型基金二季度末拥有银行存款及清算备付金共计2175.15亿元，比起一季度末的1848亿元增长327.15亿元，增长幅度接近18%。

　　由于今年以来新成立基金募集普遍遇冷，基金的存量资金在补充市场血液，以及调整投资战略上作用越发重要。Wind统计显示，上半年共有87只新基金宣告成立，募集总规模仅1127.20亿份，尚不足目前基金存量资金的52%。但是二季度偏股型基金增加的存量资金就占到上半年所有成立新基金总规模的近三成。公募基金的存量资金将是公募基金抄底操作的主要力量。

　　在今年二季度的下跌市中公募基金压低仓位，对于手中储备的弹药将怎么用？不少市场上出现不少业内人士揣度，公募基金压低仓位扩大手中的筹码，很可能在三季度全面反扑大盘蓝筹股。目前大盘蓝筹股估值处于绝对洼地，而且七月份以来，银行、地产不断出现拉抬大盘的行情，会不会是公募基金已经弹药上膛，蠢蠢欲动？

　　还是话语权的问题

　　根据基金二季报显示的数据，60家基金公司资产总规模仅为2.12万亿元，比一季度末减少3159亿元，减少幅度达13%。虽然目前偏股型基金手上握有超过两千多亿的存量资金，不过随着全流通时代的来临，A股市场盘子越来越大，基金还具有多大的市场话语权，值得推敲。

　　近年来，公募基金持有资金在市场上所占比重总体呈减小趋势。沪深证券交易所公布的数据显示，截至2010年6月30日，沪深A股流通市值合计12.43万亿元左右，按照资产净值口径计算，股票方向基金 (不含QDII)18250.65亿元，占A股流通市值124262亿元的14.68%。这一数据在2009年底为15%左右。