新股破发高度预警 证监会密召券商投行高层赴京(3)

　　一家券商负责投行业务的副总裁，对于新股高定价和“破发”问题，无疑从己方角度进行考虑。“保荐人不是影响定价的关键环节。定价是询价机构集体得出的。而‘破发’与保荐质量也没有关系，只关乎到公司基本面。”

　　而出席上述会议的券商高层也直言，“其实我们也不想高价发行。保荐人在价格选择上，要兼顾到50%投资者的利益。高定价毕竟是一个短期行为，长期合理定价才有持续性。只有几个点的奖金差别，你说保荐代表人有多少动力去做高定价呢？”该券商高层也将高定价归因于询价机构，“目前的发行机制下，必然导致询价机构向上报价，再说项目也少，高报价才能买得到。”

　　据查，目前新股询价机构有200多家。上述保荐代表人说：“一次全额认购即便得到100万股，也就是几千万，对于几百亿、上千亿规模的基金来说，影响不大。加上近期市场反弹，亏本的可能性很小。而且这里面还有利益关系，基金以后要调研、开展其他项目，也需要投行帮忙推进，所以机构倒过来帮忙拉一下价格也是可以理解的。”

　　一家小规模基金公司投资总监说：“我们几年前就有资格询价了，但董事会流程出了问题，而且管理资金规模小，接下来要参与了。”

　　南方某大型基金公司研究员表示：“每周都会参与新股询价，基金经理可以选择听取研究员的意见，也可以不听。新股询价过程中，如果老是‘破发’，研究员要承担责任的。”对于基金等询价机构“托价”的说法，该研究员反问记者：“我每周要面对多少新股啊，哪有那么多功夫瞎捣腾？”

　　而一家大型基金公司研究主管则称：“一切都是发行机制造成的，你报价低打不到新股呀。对于基金来说，我相信大部分还是根据自己研究员的价值分析，自主判断是否申购的。”

　　诚如该主管所言，目前的新股发行制度确实有诸多需要改进的地方。去年6月中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的意见》后，新一轮新股发行制度正式启动。

　　今年以来，随着新股“三高”、“破发”的不断出现，新一轮的发行制度改革正在酝酿。发行人、保荐人、询价机构，由于各种利益交织在一起，如何从制度上进行约束厘清各方利益主体责任，是无论如何必须要解决的根本性问题。　（作者：汪江涛）