券商：“保荐+直投”模式并非常态(3)

　　业内人士建言增加信披要求

　　由于当前创业板普遍存在“三高”问题，一些分析人士据此认为券商“保荐+直投”模式是创业板“三高”问题存在的根源。对此，券商直投并不认可。他们认为，发行价的高低也只是与投行收入相关，直投所持股份至少需锁定1年以上，退出价格最终取决于市场认可的真实价值，与发行价无关。

　　倪毓明表示，只要券商直投独立运作，具有完全独立于投行的决策机构和风险控制体系，且防火墙机制严密有效，再加上现有的7%持股比例的限制，“保荐+直投”模式的潜在利益冲突完全可以有效避免。

　　“即使存在这种利益输送的行为，那么这家券商将面临比较大的行业风险。”一位熟悉券商直投的业内人士称，目前股票承销业务从根本上体现为品牌竞争，两极分化严重，如果券商投行业务与直投业务存在利益输送，那么这家券商在行业竞争中将难以长久立足。任何一家券商不会因为直投的利益而损害投行客户的利益、损害投行自身的品牌。所以，这种“短视”行为是有可能在现阶段存在，但相信不会长久。

　　为在制度上进一步防止这种情况的发生，倪毓明建议，应建立行业自律组织强化券商直投职业规范，同时监管部门亦可增加与“保荐+直投”相关的信息披露要求并实行事后监管。(郑晓波)