中小盘股疯狂行情或近尾声 蓝筹股“哑火”(2)

　　从中小板指数创出新高的情况看，最近一年中，中小板共出现过三次大级别反弹，分别出现在2010年1月、2~4月、7月2日至今，持续时间分别为19天、41天、44天，涨幅分别为13%、18%、30.5%。无论从频率还是涨幅看，本轮中小板的表现已经刷新历史。东海证券分析师鲍庆指出，本轮中小板反弹至今获利盘回吐将导致中小板累积风险的释放，估值将出现收缩。

　　从市盈率水平看，998点和1664点分别对应当年动态市盈率水平分别是25.1倍和26.1倍，与历史底部相当接近；上证指数2008年以来历次反弹的高点，如2008年5月的3786点、2009年8月的3478点、2009年11月的3361点，2010年4月的3182点，对应的动态市盈率中值分别为46.1倍、45.9倍、43.2倍和45.5倍，与历史顶部估值正好吻合。

　　而以8月31日收盘2638点计算，假设下半年盈利与上半年水平持平，市场对应2010年的动态市盈率已经达到了44倍。民族证券分析师徐一钉则认为，目前市场的实际估值水平再次达到了2008年以来各轮反弹行情的顶部。历史数据告诉我们，之前市场一直有声音在说的估值修复行情，看来已经要进入尾声了。

　　市场矛盾

　　补涨是蓝筹的矛 估值是蓝筹的盾

　　7月2日以来的上涨与以往的超跌反弹相似，小盘股和题材股一马当先，权重股、蓝筹股走势羸弱。

　　据《每日经济新闻》统计，7月2日~9月2日，涨幅前五名的板块依次是稀土永磁、西藏板块、锂电池、汽车制造和青海板块，涨幅均超过40%，其中稀土永磁板块的涨幅达到近60%。除此之外，中小300P指数涨幅也达到约30%。

　　相对应的，期间涨幅垫底的超大盘、上证50、央企50的区间涨幅仅有7.53%、10.72%、13.38%。

　　如果说7月份的行情属于普涨，8月份的市场分化则显示出蓝筹股的疲态。在锂电池板块持续高歌猛进时，超大盘、上证50、巨潮地产、央企50板块竟然出现下跌，超大盘指数跌幅1.82%。

　　由于先于大盘调整了近一个月，摆在金融、煤炭、石油等蓝筹股面前的最大利好就是有了补涨的需求。近段时间，部分二线蓝筹股已经率先启动。比如说拥有核电业务的二重重装 （601268，收盘价10.29元）、中国一重（601106，收盘价5.37元），拥有央企整合预期的葛洲坝（600068，收盘价10.10元）、五矿发展（600058，收盘价18.27元）等个股都出现连续拉升。

　　对此，东海证券分析师鲍庆认为，9月市场将逐渐呈现风格的转化，这种风格的转化将导致市场出现震荡调整的格局，在中小板风险释放的过程中，权重股将起到支撑指数的作用，而随着中小板风险释放的结束，权重股的估值回归将推动指数向上。